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市場過度憂慮內房股前景

2018-06-29
来源:香港商报

  受到市場憂慮棚戶區改造項目推出步伐放慢、人民幣匯價貶值、內地銀行流動性收緊等因素影響,內房板塊股價近月明顯走軟。不過,大行花旗發表研究報告指出,內房股價整個板塊上周已跌13%,相信已屬「過度憂慮」。花旗認為,在穩健銷售、已鎖定相當盈利,及資產負債表管理良好基礎上,部分發展商已成功築起城牆,令其足以抵抗信貸緊縮周期,基本面已鞏固。

  就棚戶區改造項目、人民幣貶值、流動性收緊等三大因素,花旗於報告中逐一作分析。花旗稱,不相信內地棚戶區改造項目會急速煞停,但料內地政府采逐漸收緊管理的取態,以確保較低級城市有健康及可持續樓市發展,因而整體步伐會放緩。該行更相信,內地會采用更嚴格的抵押補充貸款(PSL),并加強重建項目的管制,以防止未來棚戶改造有過度現金補償或加價的情况。

  至於人民幣兌美元匯價持續下跌,花旗指出,有關匯價於過去10日貶值約2.5%(今年至今貶值0.7%),相信主要因中國與美國貿易關系趨向緊張,和人民銀行早前實際降準有關。該行預期,美元兌人民幣會進一步上升,即人民幣相對進一步貶值,不過相信人民銀行即將阻止相關的悲觀情緒擴散。

  花旗認為,人民幣貶值對內房核心盈利影響屬可控程度,對實際損益表影響或較預期溫和,因為相關貶值項目大多以「非現金項目」入帳。花旗又指出,在2017年,內房已主動縮減美元/港元債務比例,行業美元/港元債相對整體債務占比約25%,較過去一至兩年的27%至38%縮減。

  對於內地目前流動性偏緊,花旗指出,內地樓市需求強勁,料第3季信貸面持續緊縮,但政府會密切注視,預防調整幅度過大。該行又表示,早前已預期第二、三季,內房股會較波動,在宏觀不明朗因素下,市場情緒料復蘇需時,不過,6月銷售佳績及7至8月公布的中期業績,料將提振內房行業。

  個股方面,花旗仍然給予多個股份「買入」投資評級,包括世茂房地產(813)、中國金茂(817)、旭輝控股(884)、華潤置地(1109)、合景泰富(1813)、碧桂園(2007)及龍光地產(338)。

        (花旗銀行)

[责任编辑:郑婵娟]
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