投資者仍關注全球貿易局勢發展，包括美國與歐盟等主要貿易夥伴之間的貿易摩擦升級，可能演變成為影響全球經濟增長的重大障礙。若港股短期未能擺脫貿易戰等消息困擾，將會考驗28200點，一旦失守，則下試27500點至27700點區間。恒指向上短期阻力約3萬點水平。

　　本港首隻同股不同權股份，內地智能硬件生產商小米(1810)公開招股，7月9日在本港主板掛牌。公司計劃發售約21.8億股股份，當中半成在港公開發售，招股價介乎17至22元，集資最多近480億元，是全球兩年來最大型的新股。

　　國務院常務會議部署進一步緩解小微企業融資難融資貴，持續推動實體經濟降成本，並運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。會議確定進一步緩解小微企業融資難融資貴的措施，包括增加支持小微企業和「三農」再貸款、再貼現額度;從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業和個體工商戶貸款利息收入免徵增值稅單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元等。

　　10月人行料再降準0.5個百分點

　　人民銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，料合共釋出總值約7000億元人民幣資金，由7月5日起生效，為今年內第三次降準。除了協助緩解小微企融資困難問題外，當局亦明言釋放的資金將用於推動債轉股。人行下調包括5家國有大型商業銀行及12家股份制商業銀行的存款準備金率0.5個百分點，料可釋放資金約5000億元，用於支持市場化、法治化的債轉股項目，並推動相同規模的社會資金參與。同時，人行對包括郵儲銀行、城商行、非縣域農商行及外資銀行的存款準備金率，同樣下調0.5個百分點，這部分料可釋放約2000億元資金，用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企貸款，以緩解他們融資難、融資貴的問題。

　　今年以來，債轉股簽約金額和資金到位進展比較緩慢，人行指出，通過定向降準可釋放一定數量、成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高當局實施債轉股的能力，加快已簽約債轉股項目落地。4月份的定向降準，鼓勵銀行支援中小微企業發展。近期又通過宏觀審慎評估(MLF)擔保品的擴圍，將中小微企業的各種金融證券等都被納入可抵押品之列，這就促使銀行信貸向中小微企業傾斜。未來中小微企業融資難可以得到一定程度緩解。中小微企業將受益，同時對於銀行是利好。一方面可以緩解年中金融機構流動性緊缺問題，避免發生錢荒。另一方面，降準帶來的流動性成本較便宜。年內第三次定向降準即將到來，年中的流動緊張問題有望得到緩解，但鑒於央行的貨幣政策還是偏向於中性，所以中小微企業、銀行、股市，受到的利好作用還是有限的。市場預期內地仍有機會進一步降準，料人行10月會再降準0.5個百分點。

　　較早前傳出棚改項目審批叫停，失去棚改投資的助力，三四線城市房地產的購買力將會大幅下跌。以往內地拆遷戶在棚改項目之下，得到的補償資金也是投到樓市去。棚改投資主要涉及三四線城市改造，以國開行和農發行等政策性銀行提供資金，由人民銀行安排的抵押補充貸款(PSL)，則是政策性銀行發放棚改貸款的主要財源。據報道，在新政策下國開行棚改項目合同審批權收歸總行，今年將以實物安置為主。截至5月底止，國開行發放棚改貨幣貸款4369億元人民幣，支持棚改續建及2018年580萬套新開工項目建設。用於重建的抵押補充貸款減少，向棚戶區發放的資金收緊，未來將打擊三四線城市房地產。預期持有大量三四線城市土地儲備的房地產股表現遜於大市。

　　大灣區發展有利銀娛

　　銀娛(027)今年首季除息、稅、折舊及攤銷前利潤錄得43.2億元，按季升4%，按年增36%。銀娛首季收益達185.5億元，按季升3%，按年增32%。該集團旗艦賭場度假村澳門銀河，期內總收益約130億元，按季跌2%，按年升27%。其中，澳門銀河來自貴賓廳的收入按季跌2%，按年則升40%，至71.5億元;中場收入按季少3%，按年則升14%，錄得45.2億元。另一賭場酒店星際酒店，收益達45億元，按季增22%，按年升45%。在港珠澳大橋開通及大灣區發展的配合下，相信整個南中國地區的發展將更蓬勃，有利銀娛表現。

　　中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀

　　(筆者為證監會持牌人，筆者及客戶無持有上述股份)

　　(逢周四刊出)