首页 > > 85

慎防中國債務風險升高

2018-05-21
来源:香港商报

          子木

  5月20日全球目光都聚焦在中美就經貿磋商發表的聯合聲明上,因為這意味世界第一和第二大經濟體之間的貿易戰停火。毫無疑問的是,中美貿易戰停戰是兩國共同勝利,兩國民眾的獲得感都會非常強。這相信也是內地股市期待的重大利好,此前因中美貿易戰陰雲密布,內地股市年初以來的探底工程被反覆延長。

  但是,內地股市面臨的難題仍然存在,其中日益突出的就是內地的債務風險有持續升高的態勢,不可不防。5月18日中國證監會表示,關注到證券市場債券違約的案例比較多,已經提醒交易所重點關注風險。對後續有可能出現的潛在的債券違約風險,要提前做好相應日常監測和研判工作。

  美債風暴衝擊全球

  此前一直不被大眾重點關注的債券市場今年以來反覆被提及,如美國國債收益率繼續維持強勢,10年期美債收益率上周報3.11%,創7年來新高。而美債收益率的持續走高正推動美元指數持續走強,上周已站上93關。

  在美元風暴衝擊下,阿根廷、巴西、中國香港等開打貨幣保衛戰,阿根廷和中國香港的戰況最為激烈。就是歐元、日圓、澳元等強勢貨幣也出現劇烈的貶值幅度。人民幣儘管兌美元總體穩健,但也從6.28附近回撤到6.37附近,一度跌穿6.38關口。

  美債收益率持續高企,美元反覆呈現強勢,也讓中國感受到一定的壓力。一方面,美國財政部近日公布數據顯示,中國3月份增持110億美元美國國債。截至今年3月末,中國持有的美債總額為1.1877萬億美元,創5個月來新高,為美國第一大債權國。而截至2018年4月末,中國有3.12萬億美元官方外匯儲備,當中有相當大一部分是美元資產,尤其是美國國債。美債收益率持續高企,讓中國蒙受不小壓力,隱性損失不可小覷。二是美元指數持續走高,也讓中國的外匯儲備面臨減少的壓力。今年2月份,中國外匯儲備在連續12個月增加之後,首次出現下降(270億美元);4月份又降180億美元。這與美元升值、美債跌價、美股跌價,造成的估值效應該有較大的關係。

  中國債務風險始現

  中國人民銀行原行長周小川5月19日在公開場合談及阿根廷比索暴跌問題時說,阿根廷的很大問題一個是債務,一個是資本外流,還有一些國內的問題。

  而看看中國目前面臨的大環境就會發現,一方面隨美元的持續強勢甚至演化為美元風暴,還有就是美債收益率的反覆高企,中國勢必會遇到一定的資本外流壓力。當然,目前這個問題還不十分突出,所以中國人民銀行辦公廳5月18日發布關於進一步完善跨境資金流動管理、支持金融市場開放有關事宜的通知,旨在進一步完善跨境資金流動管理,推進金融市場開放。

  另外,種種象顯示,中國正在遭遇一定的債務風險。尤其是近月以來,內地債券違約事件頻生,信用風險成為了近期以來金融市場的重要話題。

  和2017年同期相比,今年債券違約規模與主體都多了很多,概括起來主要有兩個特點:一是密集爆發、突發性。僅5月份,已知的信用風險事件就不下5件。已有事件中,部分超出預期,無徵兆。二是範圍廣。除信用債外,以信託為代表的非標也多次出現償付困難,此前保有剛兌傳統的資管產品同樣淪陷承壓。

  今年新增違約大幅超過去年同期。截至5月14日,2018年共有17隻債券發生違約,合計違約規模為145.7億元;而2017年同期僅有9隻債券發生違約,合計違約規模為72億元。

  違約潮或只是開始

  正如有機構指出的那樣,從中長期來看,信用收縮對經濟的影響逐漸顯現,未來兌付或仍將面臨考驗,違約潮或仍只是開始。

  隨著大環境的變化,中國內地資金面的流動性緊縮日趨嚴重。以前中國內地流動性的重要來源之一是龐大的居民儲蓄,但這一指標正在悄然改變。央行最新發布的4月份金融統計數據顯示,4月新增存款主要來自企業部門,而住戶存款則大降1.32萬億元,為歷史單月最大降幅。而這並非居民儲蓄存款首次出現負增長。去年中國居民第一次出現了儲蓄增長率為負。

  近年來內地存款流失趨勢越來越明顯,目前各項存款餘額的同比增速已降至1979年以來的最低水平。個人儲蓄存款降幅更為驚人,居民的儲蓄率由2010年的16%下降到2017年的7.7%。

  銀行放貸資金主要依靠居民儲蓄存款,儲蓄下降會導致投資下降,進而可能拉低經濟增速;另一方面,在存款競爭壓力下,銀行可能會提高貸款報價,進而提高融資成本,使居民和企業的槓桿率升高,一定程度上不利於防範金融風險。

  債務風險日漸顯現,社會流動性趨緊,外匯儲備和居民儲蓄減少都對內地股市的走勢產生直接影響。近年來內地股市持續不振,核心問題就是市場出現嚴重的資金荒,資金池遲遲得不到場外資金的補充,日漸乾涸。如上周5個交易日兩市場成交額持續徘徊在4000億元一線,最低到了3571億元。而資金緊張更加劇債券市場的矛盾,使得債務風險更加突出。更要警惕的,則是疊加形成的風險。

[责任编辑:蒋琳]
网友评论
相关新闻