香港商報評論員　李明生

　　港交所昨日就拓寬現行上市渠道，便利新興及創新產業公司上市，因應早前諮詢總結提出建議方案，並再展開一個月公眾諮詢。諮詢文件草擬了《上市規則》的修訂，新增章節分別落實同股不同權、生物科技、以及第二上市共3項建議。港交所行政總裁李小加表示，希望新規則增強香港對新一代公司和投資者的吸引力，為香港股市注入更多活力。

　　的確，市場發展瞬息萬變，上市規則必須與時並進，不能跟市場需求脫節，在供給側方面營造有利環境，如此方可不斷提高港股競爭力，否則難免會不進則退。尤其是進入創科年代，同股不同權乃是勢之所向，由美國以至其他交易所都有類似安排，這既符合創科公司創辦人的要求，也有利創科公司的持續發展，如果香港繼續墨守成規，肯定就會落於人後、肥水流向別人田，一而再地錯失這批極具潛力且極之優質的上市企業。同一道理也適用於生物科技企業，一方面龐大的研發開支往往意味龐大的融資需要，但另一方面這批公司未必就有收益或盈利，所以，為此針對開闢門檻較低的上市途徑，而非依循一貫的主板上市規則，便有助方便及吸引它們來港上市。於此基礎上，舊有的第二上市規則亦須同步調整，包括加入同股不同權和生物科技的相關條款，從而爭取一些已於其他地方上市的股份來港上市;此外，由於全球化下跨市場上市也是大勢所趨，好讓公司更好拓展不同地域的業務，正如沙特阿美亦傳將於紐倫港三地掛牌，故此，進一步完善和便利第二上市同屬與時並進的安排。

　　不過，在開放創新上市規則之餘，監管當局亦須有效保障投資者權益，於此兩個方面作出適當平衡。畢竟，同股不同權及生物科技尚算新興事物，不必諱言還有未臻成熟之處。在美國一家聲稱戳手指驗血的創科公司，便遭揭發測試結果有誤而幾近破產，而在眾籌之類的創科騙局更是不計其數，公司集資以後不少再沒下文、又或研發貨不對辦、甚至乾脆夾錢走佬;港交所建議，生物科技上市公司至少有一隻核心產品已通過概念階段，並將集資所得主要用在研發及推銷之上，等等，就有助確保港交所「貨架」的產品質素。至於同股不同權，也須證明核心業務是應用新科技、創部理念或新業務模式，不會掛羊頭賣狗肉，還強制必須設立主要由獨立非執董組成的企業管治委員會，並附自然日落條款等等，皆可有效監控同股不同權下享有較高投票權者不會濫用權力。第二上市亦然，雖然只要在英美上市即符合當地上市規則，就可來港第二上市，但仍須達到一定的市值門檻方成。

　　總的來說，港交所積極迎合市場發展，拓寬現行上市渠道，做法無疑值得各界充分肯定，可望進一步鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位。不管如何，開放創新乃是必然的前進方向，不應因為憂慮風險而裹足不前；與此同時，在妥善監管的基礎上，亦宜爭取將盡量門檻降低，好使改革紅利得以最大化。期望在諮詢期內各方可以理性務實地凝聚共識，讓市場引頸以待的便利上市新措順利落實。