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通脹升溫食品股受惠

2018-02-01
来源:香港商报

  美股近日顯著向下,市場憂慮美債息率急升拖累股市表現,波動指數亦跟隨急升。市場觀望聯儲局議息結果,美元低位爭持,油價及金價繼續回落,美國10年期債息企穩2.7厘以上水平。

  內地股市繼續偏軟,滬綜指跌穿3500點水平。港股表現回落,外圍走勢偏軟,拖累大市出現調整,個別藍籌早前錄得較大升幅,資金有趁高獲利象,預料短線大市波幅增加,指數將於32200至33300點水平上落。

  評級機構標準普爾表示,因為監管越來越嚴格,今年內地銀行的影子銀行活動可能放緩,預計中國整體非金融和非公眾信貸增幅,將由去年的15.2%降至今年的12%。另外,由於影子銀行管道受阻,銀行或增加傳統貸款以滿足企業再融資需求,標普估計今年銀行貸款增長13%至15%。此外,因貸款及資產質素改善,內地銀行淨息差持續擴張,相信息差擴張更能令擁有較多資金的大型銀行受惠。中央收緊金融監管旨在保障金融體系穩定性,相信內銀今年仍須調整資產負債表,在內地經濟持續強勁增長下,相信有助行業作有關調整進度。雖然行業的信貸情況分化,但標普維持對內銀的穩定信貸看法。

  內地整體銀行業展望正面

  另外,資金壓力將是內銀須面對的主要挑戰之一,雖然加強金融監管有助將部分影子銀行借貸拉回正規銀行的資產負債表,但銀行流動性仍然偏緊,相信內地銀行今年仍須籌集更多資金。而受惠於近期行業估值上升,相信或會吸引內銀發行一級及二級資本工具籌集資金。整體銀行業展望正面,大型內銀優勢明顯,預料估值重估過程仍持續。

  國家統計局公布2017年工業企業利潤比上年增長21%,屬2012年以來增速最高的一年。工業企業經營效益明顯改善,運行質量進一步提高。2017年,在41個工業大類行業中,37個行業利潤比上年增加,比上年多8個行業。從盈利能力看,2017年規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.46%,比上年提高0.54個百分點,工業企業盈利能力明顯增強。

  另外,工業領域去產能、去槓桿、降成本取得積極成效。其中,去產能取得積極進展,槓桿率有所下降。2017年底規模以上工業企業資產負債率為55.5%,比上年降低0.6個百分點。同時,企業成本繼續降低。總體來看,2017年工業利潤實現快速增長,主要得益於供給側結構性改革的深入推進,去產能、降成本等政策措施有效落實,新動能加快成長,結構調整、轉型升級步伐加快,企業生產經營環境得到明顯改善。整體盈利展望樂觀,市場估值進一步提升,帶動指數再創新高水平。

  河北省發改委日前發文件要求,除2017年結轉的農村煤改氣任務外,2018年原則上不再新增農村煤改氣和燃煤鍋爐改氣。考慮到目前的天然氣源面臨短缺,2018年暫時只安排完成2017年未完成的煤改氣工程,原則上不再新增。待氣源得到保障後,具體推進計劃還須統籌協調。文件表示,煤改氣的繼續推進將與天然氣源落實情況相掛。待2019年鄂安滄管線、2020年中俄東線國家主幹輸氣管網投產運行,有新增天然氣源後,再考慮實施新的煤改氣工程。2017年「煤改氣」任務大規模提速,讓華北地區一度出現比往年更嚴峻的天然氣荒,供需缺口達到10%至20%。煤改氣進度受阻,對農村供氣佔比較大的管道燃氣商帶來較大影響,限制供氣量及盈利增長,短線對股價構成壓力。

  內地通脹有升溫跡象

  個股方面,內地通脹有升溫跡象,多個行業出現漲價潮,預料食品股有望受惠,從而提升毛利率及業績表現。達利食品(3799)定位為多元化食品公司,不斷積極發展新產品,現有業務市佔率仍保持在市場前列。公司營運表現改善,去年下半年銷售及盈利增長加速,帶動估值有所提升。市場預料未來收入及盈利可維持雙位數字增長,有助帶動股價再創新高。建議於7.5元吸納,上望8.5元,跌穿7.0元止蝕。

  中國金洋資產管理董事總經理郭家耀 (筆者為證監會持牌人士,筆者及客戶沒持有上述股份) (逢周四刊出)

[责任编辑:程向明]
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