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美國積極放寬金融業孕育信貸市場下個泡沫

2018-01-09
来源:香港商报

  回想當年金融海嘯源自於美國的次按問題,當美國樓市從高位急跌,與次按相關的衍生工具價格暴挫,難以定價,通通變成「有毒資產」。由於多家大型金融機構也持有或涉及「毒資產」,因此引致龐大虧損。雷曼兄弟清盤後,市場出現極度恐慌,金融機構擔心交易對手出事,不願互相拆借。這令整個信貸市場凍結,對全球經濟有致命性的影響。美國政府了解事性的嚴重性,大舉向金融機構注資,令信貸市場逐漸穩定下來,不過金融股受政府注資影響,當股東權益大幅攤薄,令股價暴挫。

  經一事長一智,內地了解百業之母的金融業何等重要,不可受任何衝擊,參考美國金融海嘯面對的結構性調整,美國經濟經過了若十年的復原期,經歷一段長時間的低增長,終於由接近零增長的經濟局面走出來。然而對全球經濟而言,只要美國經濟結束衰退,加上信貸市場又回復正常運作的話,各國經濟便開始按自己的步伐增長,未來對美國的依賴亦會進一步降低。

  樓市走勢決定香港經濟方向

  要美國和環球經濟避免再度衰退,美國信貸市場必須穩健和回復正常。為此美國現屆政府「雙響炮」齊發。首先放寬對本土銀行的監管,間接擴大其資產流動和市場上的信貸活動,這具體地與當年實行的「量化寬鬆貨幣政策」相似,為市場提供大量資金。此外,為企業和個人提供新的稅務優惠,使一些企業在海外投資回流本土,換言之很多公司亦需投放更多資源回美國發展。須知道當年美國政府救市,很多銀行已獲政府注資,政府對銀行決策有一定影響力,為提高銀行資本充足比率,政府要求銀行以賣出「毒資產」為首要任務。直至今天,大家已達到雙贏局面。

  信貸市場回穩,若美國樓市繼續向上,美國經濟就始終很難重回衰退。須知道房產價格下跌是造成金融海嘯的重要因素。美國樓市若持續回升,相關衍生工具價值可有保證,信貸危機更不易出現。雖然現時美國樓市泡沫並不嚴重,但環球樓市泡沫是否已形成,各經濟師有不同意見。在香港,反映樓市的中原城市領先指數,由2009年初至2017年底,一共上升175%,升幅十分可觀,這算不算是太過分?即使稱它為泡沫,泡沫照常繼續發大。香港區某一個車位成交過300萬元售出,等同新界區一個小型住宅上車盤,價格有如當年金融海嘯前的「有毒資產」一樣,價格遠遠偏離方程式上合理估值。若這樓市指數從高位跌達三成,相信必帶來另一浪金融市場的衝擊,大家也要做好心理準備。

  全球華人國際投資者交流會主席

  東驥基金管理董事總經理 龐寶林

  (作者為證監會持牌人 逢周二刊出 )

[责任编辑:程向明]
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