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中國債務風險可控

2017-12-12
来源:香港商报

  上星期三12月6日,國際貨幣基金組織發表每五年一度的國家債務審核報告。回想2011年,國際貨幣基金曾對中國負債作出詳細審核及發表報告,當時中央政府、地方政府、企業及個人借貸達到國民生產的1.8倍。國際貨幣基金當時認為,中國整體負債受控,沒有債務危機。到2017年,情况比六年前嚴峻,國際貨幣基金發表報告指,中國需要努力去槓桿,減低負債。按國際貨幣基金報告,中國2017年整體負債,包括中央政府、地方政府、企業及私人借貸,已經達到國民生產的2.55倍,達到一個讓人感到危險的水平。如果以2017年中國內地的國民生產82萬億元(人民幣,下同)來計算,內地整體負債達到驚人的209萬億元。209萬億元債務,若以平均4%息率計算,每年利息支出達到8.4萬億元。國際貨幣基金指出三點危機:1. 信貸增長速度太快,由2011年國民生產的1.8倍,升至2017年的2.55倍;2. 正常受監管的信貸市場以外,影子銀行高速增長,不受到有效監管,情况令人擔心;3. 繼續支持破產企業,令到信貸危機得不到改善。國際貨幣基金指出,必須改善債務問題,重要是去槓桿,免得整個金融體系陷入危機。

  五點改革方案

  國際貨幣基金提出五點改革方案:1. 成立一個跨部門的超級機構,專門負責國家的負債問題及去槓桿工作;2. 這超級機構的行政人員一定要能獨立運作,不受中央及地方官員的影響;3. 銀行需要持有更多資本準備金,應付不時發生的金融危機;4. 銀行需要持有更多現金資產,以應付不時發生的金融危機;5. 停止用公家的錢來支持不合規的銀行,讓破產的企業倒閉。國際貨幣基金更建議中國經濟工作不要把經濟增長放在首位,必須考慮國家金融體系的安全問題,才能保持一個長遠穩定經濟增長的目標。

  國際貨幣基金發表其報告后,內地有關部門發言人認為中國整體的負債仍未達到危險水平,整體負債仍然受控。中央財政的負債,只是國民生產的40%,遠低於美國的100%,和日本的230%。自去年底的金融工作會議,去槓桿成為金融工作其中重中之重。供應側改革把過剩產能清除,過程中把破產企業的債務銷去,完成去槓桿任務。

  但是地方政府的債務問題不是這麼容易解決。最近叫停內蒙古包頭市的地鐵項目。該項目被叫停,是地方政府根本沒有財力來負擔這一個305億元的大型基建項目。包頭人口3百多萬人,每年稅收57億元,根本不可能負擔305億元的龐大建設。萬一上馬后,最后包頭市擁有一個使用不足的地鐵網絡,收入不能償還負債,最后不是地方政府破產,就是國家銀行負上壞帳風險。在經濟持續增長6%以上的情况下,中國的債務仍然受控,但是地方過度追求經濟增長,發展一些不能負擔的項目;再加上地區發展不平衡,舊經濟區人口急速老化,成為嚴重經濟及社會問題。內地一方面要控制地方債務增長,另一方面要考慮怎樣可以振興舊經濟區,采用政策傾斜的方法,把一些新經濟搬至東北三省,才能解決深層次的經濟及債務問題。

  智易東方證券行政總裁藺常念(逢周二刊出)

[责任编辑:程向明]
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