恒指自11月下旬在三萬關爭持，上望31958點、即2007 年10月高位之勢。人們不禁要問，究竟「牛二」邁向「牛三」的今天，港股還有多少上升空間？當前距離見頂還有多遠？

　　相信不少投資者預期，2017年的港股只停留「上落市」階段，豈料年初迄今卻「由頭升到尾」。中環人無一不大跌眼鏡之餘，亦慨嘆在近9000點的升幅之中，錯失了不少入市的機會。

　　在今天恒指站在30000點的「十字路口」、準備創新高之際，究竟當下的牛市，還能維持多久？環顧恒指1969面世，至2007年10月以來的6次牛市，其中兩次的運行時間多達6年，其中1974年12月至1981年7月那次牛市，更長達6年7個月！

　　至於牛市升幅方面，則由1.44倍至11.06倍不等。但值得留意的是，雖然從點數上看，近年牛市升勢的確甚巨，但從百分比的角度來看，卻發現牛市期間的升幅漸見收窄，且牛市周期卻有縮短之勢。

　　金融海嘯后的量化寬松，既大為扭曲市場操作，同時將牛市的年期再度拉長。由2008年10月至今，港股牛市已運行了9年1個月，期間升幅達1.81倍(按11月22日收市計算)。若從6次牛市的平均升幅4.6倍計，恒指起碼59785點才見頂！

　　不過，事情真是如此的簡單？須知道，隨美國利率正常化步伐加快，在「后海嘯」年代所預見的，不再是「鴉片式」麻醉投資者的游資，而是「收水」及加息帶來的震蕩。

　　踏入2017年，中美兩國的經濟皆走出了衰退的陰霾，致股市帶來近10年以來最繁榮的局面。港股踏入「大時代2.0」的一刻，雖然不論這場升市乃至升幅，皆或會遠超投資者想像，但所謂「升得快、跌得愈快」，在升市的背后，大家又應否為跌市做好準備，尋求最后的時機離場？阿歷士

　　(逢周五見報)