2017年是香港股市重大改革年度，面對市場各種不正常炒賣活動，股價異動，創業板變成啤殼工場，市場莊家對小股東各種不公平行為。對外，被美國搶奪走大市值的科網股，港交所(388)不再被動，要主動出擊。對內，港交所及證監出擊，主動調查一些有問題的公司。

　　最近市場人士批評一些向下炒的股票，令到小股東損失慘重。及一些大折讓、大額供股，志在大幅攤薄小股東權益等等市場行為。

　　近日港交所提出諮詢文件，規管上市發行集資活動，針對向下炒的怪像。很多時候一間上市公司賣殼轉手後，新大股東往往只有不足30%的股份，以避過全面收購。但新股東又想有絕對的控制權，唯有想辦法攤薄現有小股東。其中一個方法是向下炒，令到股價大跌。從而令小股東止蝕離場，大股東想收清市場散戶手上的股票。

　　文件加強保障小股東權益

　　諮詢文件針對這些不利散戶小股東的行為，建議大股東不可包銷，一定要由持牌人士包銷，廢除現時關連人士擔任包銷商的關連交易豁免。又禁止使用一般性授權配售認股證;及規定配售可認股證券時，初步認股價不得低於配售時市價。

　　這些措施是防止上市公司以低價出售公司的控制權，及大股東進行對小股東不利的供股。文件建議供股一定要經小股東同意，供股價折讓不能多過20%。最重要是完成供股、公開招股及特定授權配售後，現有不供股小股東權益不可被攤薄超過25%。

　　中國農產品(149)在9月4日宣布股份五合一，然後以62.66%折讓價一供七，正正是諮詢文件所針對的攤薄性供股，供股申請被港交所拒絕。若諮詢文件建議落實，大股東將不可用大折讓供股方法，來攤薄小股東的權益，而達到全面控制的局面。對小股東加強保障，但對上市公司的大股東，肯定是不利，對整個股市的細價股有很大影響。

　　智易東方證券行政總裁 藺常念

　　(逢周二刊出)