颜安生

　　人民幣在2005年至2013年期间经歷了一个漫长的升值过程，累计升超过30%，这在国际金融史上是十分罕见的现象。关心人民幣汇率走势的读者都清楚记得，在2014至2016的3年间，随着人民幣贬值过程的推进，国际上唱衰人民幣前景的声音不绝於耳，不少国际投资机构大手笔做空人民幣，甚至一些内地的居民和投资者也纷纷抛售人民幣，转持美元或者黄金等。

　　然而，进入2017年以来，人民幣兑美元一反过去3年的颓势，节节攀升。在2017年的前3个月时间裏，人民幣兑美元升值0.7%，当时，笔者就预言这将意味着人民幣开始走出兑换美元的贬值周期。事实上，人民幣兑美元汇率一路升值，2017年8月30日，在岸、离岸人民幣汇率开盘双双跳涨逾100基点，直迫6.58关口。

　　美元强势周期结束

　　那么，为什么人民幣兑美元的汇率会在2017年开始走强?原因主要有三：一，人民幣自2014至2016年间的贬值调整已告一段落。众所周知，2005年至2013年的8年时间裏人民幣兑美元累计升逾30%，从市场的技术角度看，人民幣汇率有内在调整的需要，但中国经济的表现仍十分亮丽，支撑人民幣最大的基本面并没有改变，因此，人民幣的贬值调整周期毋须太长时间，3年已足够。

　　第二，美元的强势周期已结束，给包括人民幣在内的各国货幣提供了升值通道。美元的好景不再，美国经济表现欠佳，国内政治纷争不断，正是在这种背景之下，美元独自憔悴，2017年年初至8月底欧元相对美元的升值幅度已超12%，澳元、泰铢、日圆对美元升值幅度均超7%，而人民幣涨幅达5%左右。

　　内地经济稳中向好

　　第三，中国经济稳中向好成为人民幣持续升值的最大动力。虽然影响人民幣汇率的因素有很多，但中国经济的表现则是人民幣汇率走向的决定性因素。令人欣喜的是，进入2017年以来，中国经济歷经了2012至2016的调整后，再次呈现欣欣向荣的景象，据国家统计局公布的数据显示，今年上半年中国经济几乎所有经济指标都向好的方面發展。

　　首先，国内生产总值同比增长6.9%，增速与一季度持平，经济增速连续8个季度保持在6.7%至6.9%的区间。6月中国官方製造业PMI为51.7，连续11个月在景气区间。按照以往经验，下半年中国经济还会有更好的表现，2017年中国经济增长达到6.9%几乎没有悬念。

　　展望未来，随着「一帶一路」倡议在世界各地的推进与落实，中国经济的纵深与空间正在不断延伸和扩大，中国经济的基本面将长期向好。而人民幣汇率则会在中国经济强有力的支撑之下，表现强势，且这种格局将会持续较长一段时间。