【香港商報网訊】記者鄺偉軒報道：混改方案獲中證監特批放行後，中國聯通(600050.SH、00762.HK)昨日復牌急升，A股開盤即宣告漲停，報8.22元人民幣。至於聯通H股開市亦大幅抽高，最高見13.24元港元，飆10.88%;收市仍升3.52%，收報12.36元港元。

　　混改帶動 拉高A股

　　21日，滬深兩市高開後受國企混改概念帶動上行，隨後維持震盪格局，行至盤尾均有所拉高。截至收盤，滬指報3286.91點，上漲18.19點，漲幅0.56%，成交2097億元人民幣;深成指報10689.77點，上漲75.69點，漲幅0.71%，成交2459億元;創業板指數報1829.22點，上漲7.42點，漲幅0.41%，成交641.4億元。

　　具「先行先試」意義

　　此前一晚，中國聯通和中國證監會對於混改方案同時發聲。

　　中國聯通正式披露混合所有制改革試點總體方案和擬改革的內容要點，並發布了非公開發行A股股票預案及限制性股票激勵計劃(草案)等議案。中國證監會稱，對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。

　　有分析指，中國聯通混改方案最終獲中證監特批放行，旨在避免影響混改進程及市場對混改的信心，料特批情況將「可一不可再」，僅首次具有「先行先試」的重大意義。

　　詳細披露投資主體

　　聯通新公告詳細披露了9家投資人的實際控制主體，此前中國聯通提及的14家產業投資者除了騰訊、百度、京東、阿里巴巴、蘇寧、光啟、中國人壽、結構調整基金之外，滴滴出行、用友網絡、宜通世紀和前海基金通過淮海方舟基金參投，網宿科技和中車金證投資則通過興全基金參投。淮海方舟投資團參投後有27個自然人、47家單位，共74個投資主體。

　　員工持股「對賭條款」

　　除此之外，聯通還在新公告中披露了員工持股方面的更多細節，例如解除鎖定期方面更詳細的業績約束條件，即為股權激勵常見的「對賭條款」。公告稱：

　　在第一個解鎖期，2018年度主營業務收入較2017年度主營業務收入基準的增長率不低於4.4%，較2017年度主營業務收入的增長率不低於同行業企業平均水平;2018年度利潤總額較2017年度利潤總額基準的增長率不低於65.4%，較 2017年度利潤總額的增長率不低於同行業企業75分位水平。2018年度淨資產收益率不低於2.0%。

　　第二個解鎖期，上述主營業務、利潤總額、淨資產收益率分別要求增長11.7%、 224.8%、3.9%。第三個解鎖期的這組數字目標則為20.9%、378.2%、5.4%。

　　業內人士認為，由於中國聯通業績基數目前處於低位，未來具備增長空間，應有能力達到上述業績要求。中國聯通A股財報顯示，2017年上半年主營業務收入達到 1241.1 億元，同比增長 3.2%;歸屬於母公司的淨利潤同比增74.3%，達到7.8 億元。但上述業績對賭也可以看出，未來三年聯通需要加大力度改革內部體制機制，提升經營效率，以在盈利能力上取得更大突破。

　　白宮人事變動利后市 港股有力試28000

         市场担心短期恒指或出现大幅调整。

　　美國總統特朗普自上任后爭議不絕，新政難以施行外，白宮內部人事變動頻繁，對總統的統治亦帶來負面影響，而近日的內部斗爭更進入白熱化的階段，對股市帶來不少冲擊。

　　首先是上周中傳出被譽為白宮內最懂經濟、推動特朗普政府進行稅務及企業改革的舵手—— 白宮國家經濟委員會主管科恩請辭，引發市場擔心如特朗普失去與商界聯繫的主要橋梁，將對其經濟改革更為不利。幸傳聞得到科恩的迅速澄清，美股才得以回穩。

　　緊接其后，白宮首席策略師班農亦請辭，并得到特朗普迅速批准。其辭職獲得市場良好反應，因其主要推動保護主義，當中包括對華的強硬政策，其辭職將可消除此方面的憂慮，亦可消除經濟改革的最大阻力，提供更好的環境予科恩進行改革。在人事變動暫告一段落下，美股有望出現反彈。

　　除白宮人士變動外，本周末舉行的Jackson Hole銀行家年會將為另一焦點，屆時耶倫及德拉吉將發表演說，對環球金融議題作出陳述，值得關注。

　　建滔積層板業績理想

　　港股方面，受較早前美朝關系緊張影響，一度失守27000點關口，其后出現反彈，但美國股市回落，則再次拖累恒指跌破27000點關口。經過兩次失守后，市場普遍較為審慎，一方面資金有撤走的迹象，另一方面恒指遲遲未能重上10天線，擔心后市會有更大的調整壓力。筆者認為，只要即將公布業績的中資金融股份繼續交出理想業績，股市不會出現大幅度的調整，而調整完成后，后市仍有上冲28000點的動力。

　　建滔積層板(1888)剛公布上半年業績，核心盈利按年大增近1.4倍至20.09億元，盈利按年增長139%，毛利率升至31.7%，主要由於需求上升及定價能力強勁所致。

　　管理層預期下半年銅箔、玻璃絲及玻璃布短缺問題持續，意味市場對相關產品需求殷切，料下半年盈利表現更佳。而公司今年的資本開支約15億元，較去年同期12億元輕微增加。并且計劃於今年底增加環氧玻璃纖維覆銅面板的月產能10%，玻璃布及玻璃絲分別升18%及36%。

　　此外，公司現時正與全球多家知名電池生產商加強鋰電池銅箔之合作，大力研發更具經濟效益之電池銅箔產品，并將適時增加相應產能。

　　隨着未來幾年內地逐步邁入5G時代，電子產業還將高速發展，勢必將引爆更大的電路板需求，將促進先進企業對高附加值產品研發的投入，有利公司在未來的競爭中占據優勢地位，前景樂觀。

　　受惠業績理想帶動，股票出現突破，更創下上市后新高位，預期高位整固后可進一步攀升，可於12元水平吸納，目標14元，跌破11元止蝕。

　　小牛金服行政總裁  連敬涵