中國A股具吸引

　　參考A股過去幾年的走勢，在2014年下半年大幅上升五成，當年成為全球表現最佳股市之一，分析指當年很多投資者2014年年初根本無法預料A股表現如此神勇，升至2015年年中才急跌，每年都有不少投資者預測錯誤，這屬正常，因為我們只有分析能力，卻沒有精確的預測能力，但各位仍必須為2017年下半年的分析作部署。

　　漸多分析員相信A股牛市快現

　　開始漸多分析員相信A股牛市快出現，A股也較H股吸引，皆因A股剛入MSCI新興市場指數，H股及恒指頗為困難追趕;況且H股非常容易被A股投資者利用作為對沖，短期壓制H股走勢。

　　另一方面，A股與美股的關係指數較低，有助分散投資風險，行業及上市企業選擇眾多，但A股、H股的投資策略又該如何?在滬深港通開通後，A股的市盈率一般較H股昂貴，經過個多月累積上升後，A股的市盈率相對地較H股昂貴;深證及上證的市盈率分別為34倍及17倍，比H股的市盈率高!

　　近期內銀H股竟然突破，可望追回A股出現大幅溢價!A、H股出現差價的原因如下：

　　1. A、H股投資者的口味不同，如過去A股七至八成散戶投資者喜歡炒賣細價股。

　　2. A股投資者獲得之消息較H股投資者準確，對內地政策更了解，A股投資者過去多年不涉足內銀板塊，因而出現折讓，最終證明他們的決定正確，須知中國經濟下行、內銀壞帳上升等引致及股價不振，現時內地A股投資者反過來大量購入價格低殘及便宜的內銀及內險股等，從大幅折讓扭轉為對H股出現溢價。

　　3. 技術層面方面，現時A、H股的限制頗多，如A股沽空機制不像H股般靈活;即使滬港通在2015年初試驗沽空A股，卻不能大手進行套戥、對沖等，故拉近A、H股價差異實在需時。

　　預測於將來A股市場更開放時，可能出現下列3個結果：

　　1. H股股價落後、A股股價卻持續上升，繼而帶動H股股價上升;

　　2. A股股價因太昂貴而下跌至接近H股股價水平;或

　　3. A股股價下跌及H股股價上升，令雙方股價逐漸拉近。

　　由此觀之，不論出現上述哪一個可能性，H股始終因價廉物美而處於不敗之地，遠勝於在高位持續購入A股，然而A股跌停板機制又可提供另一保護網。中國基本因素尚在下行風險成為投資A股的重要風險，所以現在A股上升源於冀望政府再次減息及存款準備金率，還有 「一帶一路」等政策刺激股市回升;一旦下半年環球經濟穩步向上，A股有機會出現「突破式向上」，各位不妨多加留意!

　　東驥基金管理董事總經理

　　全球華人國際投資者協會主席 龐寶林

　　(作者為證監會持牌人 逢周二刊出)