中國央行今日公開市場淨投放600億元，進行400億元7天期逆回購操作，200億元14天期逆回購操作。央行公開市場今日無逆回購到期。中國央行400億元的7天期逆回購操作中標利率2.45%，200億元的14天期逆回購操作中標利率2.6%，均與上次持平。

　　7月19日，中國央行公開市場淨投放1000億元。其中，進行1000億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作。今日將有400億逆回購到期。

　　7月18日，中國央行公開市場淨投放1700億元，進行1300億元7天期逆回購操作，700億元14天期逆回購操作，有300億逆回購到期和395億MLF到期。

　　7月17日，央行公開市場實現淨投放1400億，進行了1300億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，有300億逆回購到期。

　　本周央行公開市場有2000億逆回購到期，周一至周五分別到期300億、300億、400億、0億、1000億。

　　連續4天，央行公開市場操作共淨投放4700億元。

　　7月19日shibor

　　7月19日，上海銀行間同業拆放利率顯示，隔夜、7天、14天shibor均有所上漲，但上漲幅度不大，可見雖然央行大量淨投放，市場資金面仍然稍緊。7月份是傳統的繳稅大月，財政存款的增加將給資金面帶來壓力，而在央行完全對沖的操作思路下，邊際擾動對於資金面影響放大。

　　五年一度的全國金融工作會議14日至15日在北京召開，此次會議確立了“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”的金融工作主題，強調了金融是國家重要的核心競爭力。“穩健中性的貨幣政策”，改變為“穩健的貨幣政策”。此次去掉中性兩字，印證了貨幣政策已經由前期的中性偏緊轉為中性。

　　會議還提出，要把國有企業降杠杆作為重中之重，抓好處置“僵屍企業”工作。各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀，嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。而對於金融去杠杆，此次會議並未提及，有分析認為，金融去杠杆或轉向經濟去杠杆。

　　國信固收研究董德志和趙婧認為，此次會議措辭由以前的“穩增長、調結構、防風險”，改變為“穩增長、調結構、控總量”。把防風險換為控總量，可能是對前期風險防范成績的認可。而對於控總量，我們理解可能是M2及信貸增速。M2本身具有雙重屬性，一者是反映全社會債務杠杆率的變化，通常衡量的指標是“M2/名義GDP”;另一者是反映經濟增長的預期前景，在一定程度上可作為經濟增長的領先或同步指標對待。目前M2增速已經在曆史最低位，後期有提升M2增速的必要。

　　中信明明認為，從貨幣政策工具操作方面來看，6月以來資金投放量保持了相對充裕的水平。7月自重啟公開市場操作以來，從淨投放量上來看，除11日、14日外，12-18日均呈現淨投放。其中7月12日、13日、17日和18日分別淨投放200億、1205億、1400億和1305億。流動性逐漸回籠且疊加稅期擾動，央行重啟公開市場操作維穩資金面意圖明顯，並將保持溫和的貨幣政策不變。

　　明明認為，現今貨幣政策以穩健為前提，“中性”為基調並加之動態調整。我們認為“穩健中性”是為穩健貨幣政策范圍內的一種提法，實施起來並非一成不變。根據周小川行長2016年3月12日記者會上一番講話可知，貨幣政策曆來是需要動態調整的，是需要根據經濟形勢的研究判斷，根據情況實時地、動態地進行調整。