滬指早盤在3200點上方震蕩整理，板塊走勢分化明顯，券商、鋼鐵等權重股啟動護盤，次新股板塊受利空打壓領跌兩市，截至午間收盤，滬指跌0.21%報3211點，深成指跌0.31%報10530點。

　　截至A股早間收盤，H股萬達酒店發展(HK00169)一度漲近150%，據悉，融創以295.75億收購萬達十三個文旅項目的91%股權，並由融創承擔項目貸款。同時，融創房地產集團以335.95億元收購萬達76個酒店項目。

　　七月第一個交易周，市場走勢明確延續反彈，指數震蕩攀升過程中，兩市量能配合適度，緩慢合理的反彈節奏，在盤中以權重股和題材股交替推動，指數行至前期重要壓力位。

　　技術上看，滬指日K線顯示，指數依托短期均線穩步上行，同期量能配合適度，中短期均線走勢緩和，且滬指行至4月下跳缺口3229-3238點下方，考慮滬指站上3200點上方後漲幅頻率明顯減緩，市場反彈仍有空間但力度有限。此外，周K線接連收出三根小陽線，量能總體表現未見快速放大，當前市場反彈仍以階段性回升為主，滬指周K線收複4-5月五連陰下跌周線，明顯存在較大難度。本周走勢的關鍵在於市場完成量變轉質變的切換，即指數上行需要熱點、量能配合改變。

　　資金面上，國泰君安首席策略分析師李少君團隊認為， 本輪邊際改善有望至少延續至三季度末。從利率角度來看，此前央行通過“價格信號”配合監管政策的方式倒逼金融機構去杠杆，四五月沖擊後市場利率曲線已得到了明顯的糾正，5月M2增速降至9.6%，價格機制已取得了階段性成果。下一階段，有望通過確立較為明確的政策利率曲線來引導市場利率的方式，推進溫和去杠杆，並在宏觀審慎目標上，取得監管沖擊、增長、資產價格的“動態平衡”，利率曲線的高波動將成為過去。

　　騰訊“證券研究院”特約前海開源基金執行總經理楊德龍認為表示，A股下半年的表現將會好與上半年，現在仍然是布局下半年的時機，大家可以積極的抓住布局的機會，適當地加倉，然後對於一些細分行業的龍頭重點加倉，來迎接下半年的反彈，爭取在下半年可以獲得更好的收益。我認為慢牛行情已經開始啟動，現在一部分股票已經走出慢牛行情，接下來輪到二線藍籌股票，最後輪到就是小盤股，都會走出慢牛行情。

　　中金公司認為，目前國內短端利率有下行空間是未來股票市場上行的主線。較高的短端利率缺乏支撐，平坦的利率收益率曲線大概率將變得陡峭。此外，投資者對維持市場穩定以及國企、財政、社保等制度性改革加速落地的預期升溫，從而提升了市場風險偏好。中金公司認為，短端利率下行有助於流動性改善，股債均將受益。若市場風險偏好提升，股票受益程度更大。與此同時，7月份，上市公司即將開始公布半年報，相關題材也有望為行情添一把火。

　　盡管藍籌白馬已經漲幅很大，但目前藍籌股和白馬股的估值仍在合理范圍內，並沒有顯著的估值泡沫。展望後市，藍籌白馬行情或將出現分化：只有業績仍然能保持合理增長，與估值匹配度好的品種才有可能繼續上漲。

　　值得一提的是，目前中小市值公司整體估值仍然不是很便宜，但已經開始出現一批成長性較好、具備競爭力的公司。若以2018年的業績估算，目前這些個股的估值相對合理，這意味著這些公司的股價已逐漸具備長期投資的價值。如果接下來市場風格繼續向“漂亮50”傾斜，反而可以逐步關注那些長期滯脹的中小市值優秀公司。

　　騰訊證券 高山