上周港交所(388)宣布諮詢文件，提議推出創新主板及創新初板。同時提高現時主板及創業板上市要求。主板市值要求由現時的2億元提高至5億元，公眾持股量亦由5000萬元提高至1.25億元。創業板的要求同步提高，2年業績期內現金流由2000萬元提高至3000萬元。

　　新股發售亦有重大改變，創業板現時可全配售，改為最少有10%作為公開發售，以杜絕圍飛及股價操控的現象。最大改變是禁售期，由現時的6個月改為2年。上市後第1年內控股股東，任何持股量超過30%的大股東是不可減持，第2年內則不可減持至到低於30%。新安排是針對一些上市公司啤殼及未上市前已賣殼的安排。

　　限專業投資者參與 市場反應不一

　　諮詢文件最重要的建議是推出創新主板及初板。港交所表明創新板是針對3類公司，包括未有盈利的創新企業、同股不同權的企業及在海外掛牌的科技企業。

　　創新初板是填補了現時創業板成為中小企上市板的空缺。創新初板等於矽谷的風險投資，一些新創企業，有前景但缺乏資金發展。可尋求天使投資基金，或創業風險投資來拓展業務。由於新板風險比較高，港交所建議只限於專業投資者參與。市場反應不一，認為限制專業投資者會令到成交偏低，流動性少。

　　吸引巨企來港上市 搶回生意

　　創新主板是整個諮詢文件的主要部分。2013年阿里巴巴到香港試探在香港上市可能性，但堅持要保持創辦人的控股權，即同股不同權。當時引起金融業激烈辯論，港交所是支持阿里巴巴上市，但是證監不同意同股不同權的架構，令到阿里巴巴去美國上市，當時集資130億美元，是當年最大規模的新股上市。當時上市價是65美元，最近一度升至140美元。阿里巴巴每日的成交額最高達到900億港元，等於港股一天的成交額。

　　香港的股票經紀界對於失去阿里巴巴上市及日後大額成交的生意，感到非常之無奈。本來屬於香港的生意，流失去美國。過去幾年市場討論不絕，市場人士認為應該把美國上市的互聯網企業搶回來。港交所諮詢文件的首要目標是把這些巨企吸引來香港上市，增強香港股市在全球市場地位。監管方面則以披露為主，但要加強監管控股股東的監管。

　　環球的交易所大部分是商業企業，以謀利為主。為了搶生意，犧牲小股東利益是在所難免。美國的交易所明搶中國內地及香港股市的生意，港交所現時的諮詢文件是搶回上市生意的第一步。港股現時只有騰訊是互聯網巨企，有阿里巴巴等回歸，會增強港股的吸引力及地位。

　　智易東方證券行政總裁 藺常念