5月份港股由兩大藍籌股主導，一升一跌，一好一壞。騰訊(700)由5月初245元升至高位276.8元，升了13%。期間騰訊公布第一季度盈利上升58%，比預期好。各證券商紛紛調高目標價，至到300元。5月份恒生指數由月初的24615點，升至5月15日最高位25450點，升了835點。而騰訊單一隻股票貢獻了300點的升幅，占總升幅的37%。上周美股大震蕩，但在騰訊力撐下，恒指維持在25000點以上。

　　騰訊在港股的壟斷程度，有如以前的匯豐銀行。在80年代，匯豐的市值占恒指成分股的一半以上，恒指公司把匯豐的占比，限制在30%，免得單一股票主導港股。但現在的情況和匯豐全盛時期差不多，單一股票決定港股方向，令年港股升幅有30%以上是由騰訊貢獻。如果騰訊有什麼不利事情發生，對港股的影響十分深遠。

　　騰訊未來需要走出去

　　事實上美股也有差不多的情況，三隻股票占美股升幅大半。市場人士稱美股的三A，Apple(蘋果)，Al-phabet(谷歌)，及Amazon(亞馬遜)。蘋果的i-phone，谷歌在互聯網的壟斷，亞馬遜在雲端的主導地位，令這三隻股票主導美股。

　　過去十年，騰訊都能維持收入及盈利每年有30%以上增長。本來網絡游戲是主要增長點，微信的成功，為騰訊帶來新增長熱點，再加上支付系統及網上金融等，令到投資界對前景樂觀。但是騰訊用戶已經達到9億人，基本上中國所有成年人都是騰訊客戶，再大幅增長空間不大。騰訊在中國市場增長空間有限，將來一定需要走出去。如果騰訊不能在未來打開環球市場，走向60億人的市場，恐怕將來增長會放慢，由年增長50%，放慢至30%或20%，股價將面臨沽壓。

　　現時上市審批太寬松

　　港股另一個極端是瑞聲科技(2018)，在5月11日沽空機構葛咸城(GothamCity)發表報告，指瑞聲的盈利有可疑的地方。葛咸城指瑞聲的純利率比蘋果還高，并不合理。當日瑞聲股價由111元急跌至99.4元，在5月18日葛咸城再發表詳細報告。瑞聲股價再急跌，停牌前急挫至82.6元。這是第一次有藍籌股被沽空機構狙擊，連藍籌股帳目都被質疑，散戶要問有什麼股票是安全的呢？

　　有記者問港交所行政總裁李小加，港交所是否需要為上市公司出問題負責呢？李小加回答，香港股市是一個開放市場，等於一個超級市場，港交所把產品放在交易所讓投資者買。客戶自己選擇購買產品，風險自己負責。市場人士卻認為港交所及證監負責審批上市，有不可推卻責任，保障投資者的利益。不能以市場是註冊制度而推卸責任，現時制度太寬松，令到不法商人有機可乘。證監現時推動上市審批改革，最重要還是保障投資者的利益，令到騙子股絕跡。

　　智易東方證券行政總裁藺常念 (逢周二刊出)