港股踏入5月，升勢延續，不過，A股對港股的影響不能忽略。A股在進入4月中旬後持續調整，原因與監管政策加碼及資金流動性緊張有關。此外，4、5月份一般為內地企業繳稅高峰期，亦添加了流動性壓力，某程度上對港股也帶來影響。

　　關注未來新政策出台

　　無可否認，未來3至6個月宏觀和微觀資金面皆緊，投資市場須要密切關注未來監管機構的態度，以及相關新政策出台及執行的情況。

　　銀監會早前要求內銀自查，在檢查完成前，筆者估計內銀的流動性持續趨緊，市場在第2季度繼續承壓的機會較大。目前，內地經濟暫見短期高位，通脹動力減速，政策乃朝向加快去槓桿。

　　觀察數據，4、5月份往往是A股的傳統高位。始終在每年年初，內地政策亮點多、資金整體充裕，較少數據出台，故此氣氛較易拉動股市。其後在4、5月份，宏觀數據落實、企業年報和季報公布，業績進入「見光」期，股市只能在突發消息的拉動下，才有繼續上衝的動力。

　　政策落實期市場風險增

　　從政策面去看，每年1至2月地方召開兩會、部委召開年度工作會議，3月召開全國兩會，10至11月召開中央全會、12月召開中央經濟工作會議。5至10月則為政策宣布的真空期及落實期，反而增加了市場的風險。參考A股市場數據，粗略上頗能體現五窮六絕七翻身的情況。

　　筆者覺得券商的觸覺最為敏銳，每每把握A股的高點，在高位集資。在2015年的廣發證券、華泰證券及中金公司H股上市，完美捕抓A股高位。2016年的招商證券的H股上市，亦是另一例證。今年國泰君安H股在4月上市，會否為市場調整埋下伏筆，值得關注。

　　資深投資銀行家 溫天納