美股表現向下，企業業績遜預期，加上地緣政局不明朗，市場避險情緒升溫，資金流入金市及債市避險，金價連升多日，美國十年期債息跌穿2.2厘水平，油價則輕微偏軟。內地股市下滑，市場憂慮貨幣環境偏緊，影響資金面情況。港股跟隨外圍向下，恒指失守24000點支持，外圍走勢近日較為波動，指數或有機會進一步下試23500點附近水平，反彈阻力在24300點左右位置。

 

　　國家統計局公布3月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲0.9%，略低於市場預期;工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲7.6%，符合市場預期。國家統計局指，CPI同比上漲主要受非食品價格影響，其中醫療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比上漲2%至5.3%，PPI同比漲幅則在連續5個月擴大後開始回落。內地經濟表現持續回暖，貨幣政策將維持中性偏緊，雖然PPI連續第7個月同比正增長，但由於重點行業同比價格上漲態勢有所緩和，預計PPI升勢或已見頂，導致CPI繼續升溫的機會不大。

 

　　內地汽車銷量有望回升

 

　　人行日前公布第一季內地人民幣信貸數據，當中狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)均不及預期。其中，M2增速回落至10.6%，為2016年7月以來最低;新增人民幣貸款下降13%，創4個月新低;另一方面，3月份社會融資規模卻急增84.7%至2.12萬億元人民幣，遠高於市場預期的1.5萬億元人民幣。人行表示M2增速平穩回落主要原因有四：一是基數原因;二是商業銀行表內資金對資管產品的投資規模有所收縮;三是商業銀行債券投資規模有所下降;四是部分貸款增速有所控制，主要是房地產開發貸款和個人住房貸款增速雙雙回落。內地宏觀經濟持續改善，人行將維持現行中性偏緊的貨幣政策取向，金融去槓桿仍會推進。內地信貸需求仍然熾熱，在信貸較緊情況下，企業通過發債融資和獲得信貸的難度有所增加，企業選擇轉向信託及委託等融資方式，社會融資規模因而錄得較大增幅。相對而言，在信貸環境較緊張的情況下，貸款息率有上升趨勢，有利資金成本較低的大型銀行改善息差水平。

 

　　全國乘聯會公布3月份廣義乘用車銷量按年增長1.6%至196萬輛，今年第一季累計銷量556萬輛，按年下跌1.7%。全國乘聯會數據亦顯示，3月份汽車銷量中，SUV繼續一枝獨秀，按年增長18.4%。3月狹義乘用車銷量按年增長2.9%至190萬輛，第一季累計銷量增速仍下滑1%。全國乘聯會表示，乘用車銷量受到春節提早、稅費減免階段性退出、韓系汽車銷售偏弱以及近期消費不旺等因素的綜合影響。從批發銷量來看，全國乘聯會數據顯示，3月廣義乘用車批發銷量按年僅增1.4%，至209萬輛。較往年12%左右的平均水平低約10多個點，說明市場壓力超出廠家調控範圍。3月底廠家庫存按月增加11萬臺，經銷商庫存增加7萬臺，形成第一季的廠商持續增庫存現象。踏入第二季，隨車廠推出更多新車型號，前期購買力透支逐步紓緩，汽車銷售有望回復中低單位數字增幅，另外市場亦關注個別車廠會否增加促銷優惠，形成市場出現價格戰的情況。

 

　　倡4.2元吸納中軟國際

 

　　個股方面，中軟國際(354)去年收入上升32.3%至67.8億元人民幣，毛利亦增加32.3%至20.1億元人民幣，毛利率保持在29.7%水平，盈利更增長57.9%至4.4億元人民幣。公司日前與中國結算簽訂總部數據倉庫系統應用開發維護項目合同，向中國結算提供大數據解決方案和技術開發服務，提高業務風險防範能力，並支撐未來與金融監管部門數據共享開放的需求。預期未來公司在證券行業將有更多業務機會。內地資金積極透過港股通吸納公司股份，有助公司估值提升。建議於4.2元吸納，上望5元，跌穿3.8元止蝕。

 

　　中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀

 

　　(作者為證監會持牌人 逢周四刊出)