2017年A股存在「穩」的思維，以穩中求進為基調。中央政府必定注重防控金融風險。因此，國家將密切跟蹤國內外經濟金融形勢變化，摸清風險底數，做好應對準備，守住風險底線。

 

　　A股難有大牛 流動性將提升

 

　　進入2017年，A股風險與機遇並存。筆者早前撰文，曾提及投資者應參考近期內地宏觀數據，中央政府供給側改革初現成效，初步改善企業盈利，曲線支持股市。不過，隨環球低利率環境開始改變，內地金融領域去槓桿趨勢也不容忽視。在拐點出現前，股市有機會吸引增量資金進場。若流動性逆轉，股市將進入調整期，A股有可能出現倒跌。儘管內地保險資金、養老金等增量資金在今年將有可能持續入市，但股市難有大牛。

 

　　從資產配置宏觀角度出發，內地目前出現優質資產荒的情況，部分A股企業或能短暫受益於內地房地產限購政策的資金溢出效應、內地資本市場國際化、以及機構投資者投資需求增加的支持，股市流動性有望提升。除此之外，十九大召開、以及企業盈利改善等因素影響，A股市場的配置吸引力增加。

 

　　經濟結構轉型等主題值博

 

　　不過，人民幣匯率、宏觀經濟、近期解禁潮以及海外政治的潛在風險仍需關注。從穩健出發，投資者需留意低估值藍籌股與優質成長股。也可關注受益於改革預期與政策支持的主題，如PPP、國企改革、「一帶一路」，消費升級與新經濟等投資機會都將會增加。

 

　　目前，A股估值水平處於歷史均值，投資者亦應從經濟結構轉型，人口消費轉型，產業轉型中尋找投資方向，基礎產業若具備技術升級概念，配合內地消費品品牌本土化，消費產業將具備投資優勢。在國家需要穩增長的背景下，大基建與「一帶一路」建設可期。而2017年環球政局多變，國防軍工概念亦為國際大環境下的熱點。今年為國家改革深化年，國企改革、債轉股等政策蓄勢待發，在資產配置上，金融去槓桿定必持續加碼，投資者的取態從「固定收益」轉向「固定收益 迭加 資本增長」，將成大勢所趨。

 

　　資深投資銀行家 溫天納