上周四美聯儲宣布加息的0.25厘，并表示預期2017年將加息3次。目前的利率期貨顯示，2017年加息3次的預期是46%，反映金融市場對明年加息次數的預期進一步靠近美聯儲的加息預期。然而，大家是否還記得美聯儲曾預計2016年將加息4次，但最后只在今年12月加息一次？其實，根據美媒在加息后對華爾街31位經濟學家的調查發現，受訪者認為2017年的加息次數應該只有兩次。

　　加息3次之所以不被市場受落，全因特朗普經濟學效力備受市場質疑。雖然特朗普當選后，市場幾近將其減稅及增加財政政策的經濟效益反映在股票市場內，標普500指數在大選后上升6%，道指更屢創新高，劍指20000大關。

　　獨腳烏鴉溫食難

　　然而，「Trumponomics」（特朗普經濟學）最終能否持續振興美國經濟，仍須視乎德國、日本和中國的經濟政策。正如基金經理埃爾埃里安所說，特朗普的擴張性經濟政策，將導致利率上升，加大了美國與德國、中國和日本之間的息差，導致這3個國家的債券遭到拋售，資金流回美國，推升美元匯價及債券利率，將對美國的出口構成壓力，繼而影響美國經濟及就業情況，對美國經濟的持續增長構成壓力。所以特朗普經濟學效力能否持久，還須看這3個國家會否推行擴張性財政政策加以配合。

　　展望明年第一季，直至特朗普上任前后，相信市場仍會沉醉於Trumponomics的蜜月期，美元持續強勢將引發亞洲股市、匯率及債市大幅波動，從近日馬幣跌至1998年亞洲金融危機以來低位已可見一斑。

　　東航受惠於內地客量升

　　然而，目前美國債務迫近20萬億美元的超高水平，相對於列根時期股市、美匯、美債全都處於低位，實在不可同日而語，特朗普要大幅推行刺激經濟措施有定難度。如果投資者回歸理性和現實，或特朗普政策有所差池，發覺聯儲局加息三次的如意算盤打不響，新興市場才有喘息機會，但最少要捱過第一季，直至第二、第三季才會有起色。

　　近日國資委黨委召開會議傳達中央經濟工作會議精神，會議提出中央企業要在民航、電信、軍工等領域推動混合所有制改革試點，加快推動國有資本投資、運營公司改革試點等。

　　投資者不妨留意中國東方航空(670)，受惠於旅客人次增加帶動內地航空載客量上升，截至今年9月底，集團首三季收入為854億元人民幣，按年上升3.7%，純利72.3億元人民幣，增長15.1%。集團現價預測市盈率6.7倍，股值屬吸引水平，加上集團11月底公布以代價24.33億元人民幣，向控股股東附屬出售東航物流全部股權，預期會錄得19.5億元人民幣的稅前利潤，利好明年業績表現。投資者可考慮於3.5元以下吸納，上望3.8元，跌穿3.28元宜先止蝕。

　　匯業證券營運總監歐業亨 (逢周四刊出)