在一些看似“高收益、低風險”的保險信托計劃背后，卻隱藏著一環套一環的關聯安排——保險機構與融資人為同一控股股東控制的關聯方，甚至還與信托公司、信用增級方等主體具有關聯關系，通過投資信托產品給融資人借款。保險機構儼然已淪為股東方及關聯方的融資通道。

　　這些層層嵌套的關聯交易，將成為保監會下一步整治的重點，保監會在12月13日召開的專題會議上傳遞出這一最新的監管基調。而據上海證券報從相關渠道獲悉，相關行動已經開始部署，原本由保監會發改部下設的公司治理結構處負責的關聯交易監管工作，最近將獨立出來，組建關聯交易監管處。

　　一場保險關聯交易的“排雷”行動，一觸即發。

　　暗藏玄機——層層嵌套的關聯交易

　　近年來，隨著保險市場快速發展，保險投資主體日益多元化，資金運用渠道持續拓寬，保險公司關聯交易種類和規模迅速增長。依法合規開展關聯交易，的確有利于提高交易穩定性、優化資源配置、發揮協同優勢、實現規模效益。與此同時，保險公司關聯交易在比例控制、信息披露、風險管控甚至利益輸送等方面逐漸暴露出的問題，也不容小覷。

　　今年以來，因重大關聯交易未按規定在行業協會網站披露、關聯交易資金運用比例不符合規定等原因，前海人壽、渤海財險、中煤財險等一批保險公司被保監會相繼曝光通報。

　　這只是冰山一角。記者調研發現，目前保險公司的關聯交易主要集中在以下三類。一是，資金運用類關聯交易，包括資金的投資運用和委托管理；二是，資產類關聯交易，包括固定資產、無形資產的買賣、租賃和贈與；三是，利益轉移類關聯交易，包括提供財務資助、債權債務轉移或重組、簽訂許可協議、捐贈、抵押等導致公司財產或利益轉移的交易活動。

　　“在這三類保險關聯交易中，以資金運用類關聯交易居多。”一位接近監管部門的知情人士透露稱，從監管部門前期摸底的情況來看，目前在保險關聯交易中，主要存在未按規定披露重大關聯交易、通過錯綜復雜的交易結構或股權關系掩飾關聯方、通過關聯交易輸送利益、關聯交易資金運用比例“超標”等問題。

　　一位保險投資人士爆料稱，近年來，越來越多的保險公司與信托公司開展緊密合作，保險公司通過自有資金、保險資金累計投資在信托計劃上的投資規模，呈現爆發式增長，但隱匿在數據繁榮背后的潛在風險，也悄然滋生。

　　上述人士提供的一個案例顯示，某保險公司近年來相繼認購了一批信托計劃，且不論這些信托計劃的信用等級多數在AAA級以下，僅從這些信托計劃募集資金的投向來看，也存在諸多值得推敲之處。

　　首先，這些信托計劃并不直接投向具體基礎資產，而是存在兩層或多層嵌套。如，這家保險公司認購的某集合資金信托計劃，該計劃募集資金用于受讓一款專項資產管理計劃持有的委托貸款債權60%的優先級收益權。其中的委托貸款資金用于兩個地產項目的開發建設。

　　其次，在這些信托計劃中，頻繁出現某資管機構、某證券公司、某置業公司。這些公司或是信托計劃背后的委托人，或是融資人和管理人，但卻都擁有同一個身份——這家保險公司母公司的控股股東的下屬公司。也就是說，這些在信托計劃中出現并各自扮演角色的公司，和這家保險公司屬于關聯關系。

　　撥開層層嵌套的信托計劃后，不難發現，這家保險公司認購的以上信托計劃，多用于其關聯方融資人的房地產投資、滿足流動性需求、受讓融資人持有的債權等用途。一些信托計劃的最終投向還包括位于中西部的房地產項目。

　　“這種關聯交易，資產質量并不佳，信用等級及收益率也不高，承擔的投資風險卻不小。關鍵是這些保險信托計劃多投向地產、基礎設施等相關領域，而保險公司通過債權投資計劃等通道在這兩個領域已有大量敞口，信托產品的基礎資產多與保險公司現有資產重疊，集中度風險就會進一步提高。”一位業內人士點評道。

　　“我最擔心的是風險傳遞。須嚴防跨市場、跨區域、跨行業傳遞的風險，嚴防非保險子公司的風險向保險子公司傳遞。”一位監管人士道出了他的憂慮。

　　重拳出擊——增設關聯交易監管處

　　在保險業內形成的一個共識是：關聯交易風險逐步顯現的背后，折射出的正是保險公司尤其是激進型中小險企普遍缺失的內控漏洞。若更進一步深究，一些保險公司內控機制之所以“千瘡百孔”，與其復雜的股權結構、實控人“一股獨大”不無關系。

　　知情人士透露稱，根據監管部門的調查發現，個別保險公司通過交叉持股、層層嵌套，掩蓋真實股權結構，滋生內部人控制和大量關聯交易。“一開始，控股股東就動機不純，把設立保險公司定位為融資平臺，隨之而來的是激進的產品、激進的銷售，倒逼出激進的投資。”

　　監管部門顯然已意識到了整治關聯交易的迫切性與重要性。保監會主席項俊波在12月13日保監會召開的專題會議上，多次提及加強關聯交易監管，釋放出“現有監管規則尚有進一步完善空間”的信號。

　　“排雷”行動的部署已經展開。據接近監管部門的知情人士透露，為加強關聯交易監管，保監會最近將成立專門監管關聯交易的關聯交易監管處。“關聯交易監管原本是保監會發改部下設的公司治理結構處負責的相關工作，但近期將在發改部下增設關聯交易監管處。今后，涉及保險行業關聯交易的具體監管工作，將由這一新設處室負責，相關負責人可能會來自發改部下的機構管理處。”

　　增設關聯交易監管處，折射出保監會重拳出擊關聯交易的決心。從12月13日專題會議上傳遞出的信息來看，下一步保監會將修訂完善《保險公司關聯交易管理辦法》，加強關聯關系監管，強化對關聯交易合規性和公允性的核查；與此同時，加強與之相關的保險公司股權結構監管，修訂完善《保險公司股權管理辦法》、制定《保險公司章程指引》，防范“一股獨大”帶來的風險，嚴防“動機目的不純者”投資保險業；此外，還將進一步加強產融隔離，推動建立健全保險企業與產業資本的隔離機制，建立風險防火墻。

　　有業內人士指出，關聯交易是公司治理的重要組成部分，整治關聯交易的一個關鍵核心點是，必須要建立關聯交易全鏈條監管審查問責機制，強化關聯交易過程的問責，將責任落實到具體的人，“失責必問、問責必嚴”。此外，由于關聯交易還涉及非保險領域，因此還需要跨部門攜手破解，形成監管合力。（記者 黃蕾）