在美聯儲加息、海外債市利率全線上漲的全球背景下，國內資金面持續緊張，機構紛紛風聲鶴唳的環境中，今日國債期貨早盤跌停，跌幅一度收窄以后，再度逼近跌停。

　　今日開盤不久，10年期、5年期國債期貨合約雙雙被砸至跌停，刷新上市以來最大跌幅，后窄幅一度收窄。截止目前，中國5年期、10年期國債期貨再度逼近跌停，目前分別跌1.18%和1.95%。

　　現券方面，中國銀行間債市早盤現券收益率全線暴漲，10年期國債現券暴一度跌近20基點。10年國開活躍券一度暴跌27基點，最新成交收益率為3.83%，昨日收益率收報3.61%。

　　中國2026年到期、票息2.74%國債成交收益率上漲至3.39%，昨日最高3.20%。

　　據21世紀經濟報道援引業內人士分析稱，由于此前資產荒帶來的資金堆砌效應，造成部分銀行委外涌入債市，進而推高債市杠桿，而國債期貨跌停所帶來的債市暴跌效應，或將對高杠桿債券資管產品和部分公募基金帶來較大影響。

　　據中國證券網，市場分析稱，美聯儲加息、海外債市利率全線上漲的背景下，國內經濟企穩、通脹向上、匯率承壓、貨幣政策難松、年末資金面易緊等多重因素，是近期債市持續調整的主要原因，但從市場連續大幅調整的力度來看，機構去杠桿引發踩踏很可能是債市跌勢難止的關鍵因素。

　　有業內人士哀怨地表示：“記得上一次30年國債收益率在3.5%是大半年前，彼時初夏，萬物生長，一切充滿了可能，我們買得毫無壓力；而今嚴冬，眾生蟄伏，市場封殺了一切可能，我們賣得毫無脾氣。”

　　但對于債市的“崩潰”是否會傳導至股市方面，仍具有不確定性。今日兩市雙雙低開。滬指開盤跌0.47%，現跌幅擴大至0.86%。

　　21世紀經濟報道援引北京一家大型券商高級策略分析師稱，“風險點來自于公募基金，特別是混合型基金，如果債券下跌導致基金規模出現贖回，那么不排除一些基金將會被迫拋售資產來保證流動性充沛。

　　今日流動性依然緊張。Shibor今日連續第三天全面上漲，公開市場方面，央行今日放水，公開市場凈投放1450億元。

　　分析師怎么看？

　　付鵬點評稱，債券市場跌到這個份上，問題已經開始從討論是否跌下來買入的問題變成了是否有人爆倉的問題，“畫風變得速度那是相當的一個快”。

　　這些年的影子銀行高杠桿的期限錯配，短債配長資，一旦債市大調整，資金面緊張，銀行產生了雙重壓力（后續不足，資不抵債），于是債券市場中其實街壘了越來越不穩定的系統，整個系統一旦扭轉的時候，呵呵又是一個反饋系統，而這種反饋隨時都是有可能演變成為一個沉重的系統性風險；

　　基本上每次中國債券市場一旦出現了大幅度波動，各種強平，相互代持大家相互不認賬，產品被擠兌，被爆倉的事情都屢見不鮮；

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，美國加息路徑上調，導致美債收益率大幅上行，加劇中國“債市黑暗時代”。

　　由于美聯儲加息路徑的上調，導致美國債券市場再度大幅調整，10年期美債收益率上行10BP至2.57%。回顧此輪美債收益率上行，不難發現對中國影響巨大，此次美債收益率上行將再度加劇中國債市調整，中國“債市黑暗時代”遠未結束。

　　國信宏觀固收首席分析師董德志團隊對債市點評稱，今年銀行有大量的資金是儲備在貨幣基金中（這可能是以往年份沒有的事，還沒確認過，只是猜測），在提高自身備付要求下，開始贖回貨幣基金，導致貨幣基金減持存單，存單利率上行，當存單利率上行超越貨幣基金收益率后，銀行已經不再拘泥于只為備付而贖回貨基了，而變化成為了套利而贖回，贖回貨基，購買存單。

　　這樣就加劇了貨基的壓力，繼續減持存單，形成了這樣一個怪圈：“存單利率高--銀行贖回貨幣基金去買存單--貨基拋售存單--導致存單利率更高--銀行繼續加大贖回”，如此一來，短期利率高企，主要體現在幾個月的品種上，而并不是在幾天的回購市場中，資金利率惡性循環高漲，進而引發了長期債券也出現了調整。

　　如果是這樣一個鏈條，則在今年出現，而在去年前年沒有出現的原因是，今年銀行有大量資金配置在貨幣基金上，而以往則沒有如此規模的配置。

　　此外，如果是這樣一個鏈條，也可能反映出，當前的局面并不是貨幣政策收緊所導致，而是自發形成的一個惡性循環鏈條。

　　破這個鏈條的短期之計則在于打破惡性循環，控制住存單利率的快速上行。

　　長久之計則是如何平滑住每逢年關的資金波動，主動提高備付的問題。