產業資金正加速進入金融領域。眾安保險、恒大和萬贏證券正在籌備中外合資的“恒贏證券”，這意味著，恒贏證券的股東將囊括馬明哲、馬雲、馬化騰和許家印等行業大佬。在此之前，綠地控股已經在香港成立綠地亞洲證券，TCL組建金融控股集團也已有一年時間……
金融界人士指出，負利率和不良貸款率上升已極大地擠壓了銀行的利潤空間。在此背景下，銀行更願意貸款給大客戶。而大客戶手握重金，集團內部的項目可能不需要這么多錢了，他們更願意成立自己控股的金融機構，通過這些金融公司把錢分流到資金更匱乏的其他中小企業，甚至與P2P公司合作，因為這樣做可以有效增厚集團利潤，提升集團的估值。產業集團的另一種思路是通過金融服務激發產業鏈競爭優勢，促進產業的轉型升級。同樣是產融結合，這種思路下可能將會對產業金融大發展起到推動作用。
分析人士認為，“產融結合”的發展之路目前看來是不錯的企業轉型方向。但是，如果實體經濟持續低迷，最終形成“錢生錢”的資金空轉，那對整個金融系統的傷害將非常大。如何去偽存真，探索出金融真正推動實體經濟轉型升級的有效路徑，需要企業、監管各方進一步思考。
金控風潮
TCL金融控股集團(簡稱“TCL金控”)人士稱，TCL集團[0.00% 資金 研報]從2014年開始做產業轉型，在原來產品的基礎上增加三個服務的板塊：互聯網、物流加銷售、金融。2015年，TCL金控集團成立後，目前旗下有五家屬於“新金融”范疇的子公司：兩家小貸公司分別專注於產業鏈金融和消費金融，一家保理公司，一家財富管理公司和一家支付公司。
所謂“新金融”，是相對於傳統商業銀行、政策性銀行而言的，指小貸公司、互聯網金融等新興金融業態。
此外，TCL集團還做了一些金融方面的布局，例如TCL集團是上海銀行的第六大股東、惠州農商行的第二大股東，同時還投資了保證保險等。這些都是TCL金控作為主要的管理者。
TCL金控為產業鏈服務的新金融業務都是基於TCL集團30多年形成的生態圈和產業圈。TCL集團產業鏈上經銷商加供應商客戶將近10萬家，有上億個人消費者用戶，TCL集團對這些客戶的了解更深。
“我們在和上下遊客戶打交道的過程中發現，這些用戶在目前的金融體系中，融資難、融資貴、融資效率低等情況，特別是在中小型供應商、經銷商體系中非常嚴重。”TCL金控人士表示。在經濟下行過程中，金融風控更嚴格，中小企業融資的問題更加突出。該人士說：“我們和這些企業已有非常密切的交易鏈條上的往來，對這些企業的融資需求和商流、物流、資金流、信息流數據有深入了解;其次，由於相互之間非常了解，我們之間建立了長期的信任關系，這是其他機構不能比擬的。我們的機會就在這裏。”
實際上，除TCL之外，海爾、奧馬、美的等都已進入互聯網金融領域。TCL金控人士承認，家電行業已經是競爭最激烈的行業之一，單兵作戰已轉化為全鏈條競爭力之爭，家電企業涉足金融領域，可以為上下遊提供資金服務，實現資源的優化配置，提升產業鏈競爭優勢。
2010年前後，家電企業陸續成立自己的財務公司。金融業內人士介紹，通過對預收賬款的拆借賺取利潤，資金運作一般能夠拿到7%-8%的利率，而通過互聯網金融平台還可以無成本地賺取平台服務費，這個服務費大概在3%左右。在家電企業淨利潤下降的大環境下，這一塊的利潤是相當有吸引力的。Wind數據顯示，2015年家用電器指數銷售淨利率僅6.77%。
TCL集團2016年半年報顯示，TCL金控上半年實現淨利潤4.67億元，同比增長43.1%。而TCL集團上半年的淨利潤不過7.88億元，同比下降62.3%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.06億元，同比下降62.6%。
房企的金融帝國沖動
除了家電行業，地產界的“產融集合”早已蔚然成風，很多地產大鱷更是大舉“逆襲”，劍指金融帝國。
10月8日，根據證監會公告，格林基金管理有限公司獲准設立。格林基金的發起股東是河南省安融房地產開發有限公司，為首家由房地產公司發起並100%控股的基金公司。安融地產背後的“格林系”已囊括期貨、保險公估等牌照。
今年4月，陸家嘴發布了重大資產重組預案，擬斥資百億元收購上海陸家嘴金融發展公司100%股權。此舉意味著陸家嘴正式實施“地產+金融”的雙輪驅動戰略，實現“產融結合”，最終把上市公司打造成競爭優勢突出的金融控股集團。
實際上，房企轉型早就風起雲湧，萬達、綠地、碧桂園、恒大等龍頭房企紛紛進軍金融。今年9月，恒大宣布出售飲品、糧油、乳業等農牧快消業務，重新專注地產和金融。出售快消業務的原因也很簡單：不賺錢。公告顯示，截至2016年8月31日，恒大糧油集團公司、乳業集團公司及礦泉水集團公司，未經審核的淨負債約為人民幣33億元。但恒大在金融領域恒大卻格外激進：除了近期連續在A股舉牌上市公司，並已擁有7家上市公司外，恒大目前已經獲得保險、保險經紀、保理、銀行、消費金融、支付等多個金融牌照。
而通過高調舉牌萬科在資本市場掀起驚天巨浪的寶能系，資本運作很重要的一個依托就是旗下的前海人壽。控股前海人壽，寶能系邁出了試水金融的關鍵一步，並繼續強勢出擊。到目前為止，寶能系的金融業務已涵蓋財險、壽險、公募基金、融資租賃、小額貸款等領域。寶能系如果再能拿到銀行牌照，與安邦類似的金融帝國雛形將呼之欲出。
除了較為市場熟知的萬達金融、恒大人壽、前海人壽之外，地產龍頭萬科於2013年通過收購成為徽商銀行最大單一股東。今年9月，綠地(亞洲)證券公司在香港成立，主要開展境外房地產基金和全球股權投資基金的投資及管理。泰禾集團、泛海控股分別入股東興證券、民生證券。此外，中天城投則於近日增持中融人壽。
上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊認為，產業投資的回報率水平遠遠低於對資本市場投資的回報，是促使產業資本集中舉牌的主要原因。此外，傳統產業自身的產業升級和技術進步能力不足，競爭力下降，造成盈利水平難以達到投資人的要求，產業資本需要尋求新的投資藍海。
化解還是加劇風險
稍加留意就會發現，產業資本進入金融領域和銀行惜貸的情況幾乎同時發生，而期間資金是否“脫實向虛”、化解還是加劇風險的問題更是引起廣泛關注。
銀行“惜貸”苗頭早在兩年前就已經出現，當時並未引起太多關注。兩年後的今天，惜貸更加嚴重，甚至在今年7月出現全月新增信貸幾乎全是個人按揭貸款的極端情況。
隨著經濟下行壓力加大，銀行業不良資產開始加速暴露。不良率激增引發社會高度關注，銀行風險偏好迅速下降，本能地從中小微企業等風險較高的客戶群體中逐漸收縮信貸投放。2014年開始，每月新增的對公短期貸款相較前幾年顯著下降，僅在年初和季末沖量，並且有越來越多的月份出現大幅負增長(當月餘額下降)。對公短期貸款主要投向私人部門(這些部門很難拿到中長期貸款)，對公短期貸款投放量的下降，意味著私人部門的信貸獲取情況變差。毫無疑問，銀行業已經陷入惜貸困局。
私人部門指居民、私營企業等。與之對應的是政府部門或公共部門，包括各級地方平台以及帶有顯性或隱性政府信用背書的國企、機構等。銀行放款時，對私人部門的放款行為更市場化，而對相關公共部門的放款，則往往由於政府信用而默認其風險小(甚至無風險)，放款行為並不充分市場化。
2015年以來，貨幣寬松，無風險利率下降，使風險溢價上升。近期的風險溢價大致不變，緩慢下行，但比2013-2014年仍要高一點。可是因為經濟持續下行，企業自己的風險還在上升，於是，風險溢價雖然比調控時期高一點，但仍是杯水車薪，還是覆蓋不了風險，於是銀行繼續惜貸。
某貸款中介公司的負責人告訴中國證券報記者，在此背景下，銀行更願意貸款給大客戶，比如各個行業的龍頭，央企、國企等。
某央企駐北京的房地產公司高層透露，他們開發樓盤的時候，往往有五、六家銀行的行長來找他，希望能放貸款給他。銀行之間的競爭很激烈。不缺資金的大企業能夠輕松拿到貸款，資金匱乏的小企業卻一貸難求。這也是困擾國內銀行界多年的“無解”難題。
監管部門的相關人士私下表示，解決小企業融資的難與貴，其實主要是解決小企業財務與經營信息的真、實、明、動(動態)問題，涉及財務紀律，誠信體系，信息共享，低價增信，嚴刑峻法。“這些哪一件不是地方該幹該做好的事，把榔頭敲在銀行頭上，至少是偏了。”該人士說。
這些銀行認為無法克服的困難恰恰被產業資本認為是機會，可以在一定程度上實現資本的脫虛向實，有利於化解相關風險。
TCL金控集團人士介紹，TCL金控主要是基於TCL生態圈來發展業務。比如TCL的經銷商分很多層級，即便是一級經銷商可能也只有20%的業務是TCL的，但這個經銷商下面可能還有更小的經銷商，能夠輻射更多的小企業。TCL還有近萬家供應商，所以這個鏈條很長。TCL對這些眾多企業的交易數據能夠有效降低TCL金控做金融時候的風險。
不過，也有人對產業資本大舉進軍金融表示擔憂，認為產業資本“不務正業”，將進一步加重“過度金融化”傾向。此外，金融需要高度的專業化，跨界進入也存在諸多風險。某大型國有銀行的人士稱，在民營中小企業中，資金挪用、短貸長用是普遍情況。中小企業貸款很大部分投向房地產和高利貸投機。而且中小企業老板很多賭性很重，喜歡把杠杆放到很大。當經濟不景氣，實業下行的時候，有更多的民營老板抽資金出來做房地產、放高利貸。“以前有人說過，大企業死於效率低下，小企業死於亂投資。”他認為這也是銀行、產業金融都要加倍防范風險的原因。
某貸款中介透露，有些大集團的金融平台甚至與P2P合作，把資金借給網貸平台，再通過網貸平台找項目、放貸款。“這上一種非常可怕的資金空轉的苗頭，像當年的鋼貿貸款一樣，對金融的殺傷力極大，要足夠重視。”該人士認為。而鼓勵小額分散的互聯網金融監管辦法在實際操作中也是困難重重：要梳理每家網貸平台每一筆資金的來源和去處工作量極大，幾乎不可完成。此外，小貸公司、金融資產交易平台等泛金融公司，往往由地方金融辦主管，實際上遊離於監管之外，容易釀成金融風險。
對此，TCL金控集團內部人士認為，應當采取“穿透式”監管，要求網貸平台、金控公司披露資金的真實來源和去處，並規范關聯交易，在企業集團內部建立防火牆。
交通銀行首席經濟學家連平指出，應該支持創新，希望創新能夠切切實實地帶來好的成效。“但是我們也注意到，一個時期以來互聯網金融創新方面，在某些方面的監管沒有及時到位，監管在某些方面還有許多漏洞，許多不足，互聯網金融出現一些問題。比如互聯網金融平台從建立到目前為止大約有5000家，其中超過40%出了問題，2/3是道德風險，那就不是小問題了。由於金融具有很強的外部性，對整個金融系統會帶來較大負面影響的金融創新還是需要嚴格把關，審慎監管。”連平說。