香港商報評論員李哲

　　自從10月1日納入SDR以來，人民幣匯價持續偏軟，連日來均創新低，最新中間價更跌破6.75水平，累挫幅度達到1.4%。市場不禁質疑，當人民幣成功入籃之后，有關方面是否放弃托市了?人民幣貶值又會否成為趨勢?

　　事實上，所謂人民幣貶值，只是美元忽然呈強所致。由於美國經濟數據向好，美聯儲加息預期急劇升溫，利率期貨顯示12月加息機率高近七成，遠較7月時的12%為高，因而大大推高了美元匯率。單單10月份，美元指數便上揚了3%，兌歐元、兌日圓則分別漲2%至3%多，兌英鎊更升了5.6%;於此情况下，人民幣兌美元同期僅跌1.4%，幅度實在難以言高，更何况，相對其他貨幣來說，人民幣其實都在升值。

　　畢竟，中國經濟基本因素良好，人民幣自然沒有重大貶值基礎。查最新數據，中國第三季GDP增幅達到6.7%，與上兩季持平，證明經濟增長步伐并無放緩，甚至有初步觸底的迹象，非如市場早前預期般壞。而且，PPI更終於扭跌為升，中止了長達4年半的下跌勢頭，另外CPI也擴大至1.9%，反映供求關系逐漸理順過來，整體經濟朝着正面方向前進。

　　惟不必諱言，當前內地經濟仍面對一定風險。首先，隨着美元偏強，資金無可避免回流美國，這不單拉低了人民幣匯率，更導致外匯儲備的持續流失，上月便跌穿了3.2萬億美元，較高峰時減少了兩成多，并創出5年來最低。此外，房地產市場的泡沫風險依然偏高，一線城市例如北京、上海、深圳等，房價便較去年飆漲逾三成，情况令人高度關注;雖然，消費對經濟的占比日益提高，首三季的貢獻率增至超過七成，但毫無疑問，上季經濟增長很大程度由房地產支撐。故此，有鑒走資問題及資產泡沫風險，市場難免重燃起中國經濟「硬着陸」的憂慮。

　　有見及此，中央經已加大調控，因城施策地推出限貸、限購等措施，政策效果可謂立竿見影，環比來看，許多城市的房價漲勢都見收斂，其中深圳更扭升為跌。另外，外管局昨日透露，受累美元走高，中國此前的確存在走資壓力，不過踏入10月份壓力反見放緩，并且強調人民幣匯率短期波動是正常的，也在可解釋範圍內，目前國內市場預期總體保持基本穩定。

　　正如國務院總理李克強在人民幣入籃前夕所言，人民幣不存在持續貶值的基礎，并將在合理均衡水平上保持基本穩定。的確，在中國經濟基礎維持穩健的前提下，人民幣匯率縱然會受外部環境影響而相應調整，但總的來說實沒有長期走低的誘因。事實證明，早前「唱空中國」的論調已不攻自破;現時的所謂「唱空人民幣」，亦將面對同一命運，人民幣并不存在單邊貶值的基礎性條件。