十幾年來，股票價格和債券價格呈負相關是市場一直以來遵循的規律，但全球股票和債券一直以來的負相關性業已出現崩潰征兆，呈現同漲同跌的趨勢。據《華爾街日報》報道，在過去30個交易日，僅有11個交易日股票和債券價格呈負相關，其負相關性頻率之低創07年來之最。

 

　　雖然這種現象并非史上首次出現，但自08年雷曼倒閉以來，這種現象很少見，只有在大事件驅動的情況下才會發生，如2013年美聯儲表示將停止QE和2015年德國債券飆升。

 

　

 

　　不僅僅在日線級別的趨勢上債券和股票的價格呈現正相關性，就連日內價格的短期相關性最近也開始升高。

 

　　

 

　　市場背后的邏輯是預期低利率會持續更長時間，讓市場的關注點完全落在了央行政策上，以及央行政策帶來的低折現率。低折現率推高了所有資產的價格，讓股票價格和債券價格呈現正相關性。

 

　　這種對央行政策和折現率的過度專注讓市場在面對沖擊時極為脆弱，這種沖擊可能來自于央行的政策變動，也可能來自于經濟基本面。

 

　　美銀美林警告稱，相關性持續升高可能會給風險平價配置策略基金帶來毀滅性打擊，繼而造成金融系統風險。美銀美林舉例稱，在“正常情況下”，如果標普跌4%債券漲1%，對于高杠桿的風險平價基金而言尚可以承受，因為在基金配置中兩者實現了對沖。然而，最危險的情景是標普微跌2%，同時10年期債券也跌1%，這可能打爆50%以風險評價策略為主的基金，繼而發生風險傳導，引發其他類似基金的去杠桿和相關資產的暴跌。

 

　　美銀美林繼續警告稱，考慮到目前大類資產的高度正相關性，上述情景在美聯儲加息時非常有可能發生。這也就是為什么市場持續有恃無恐地推高資產價格，因為市場吃定了美聯儲不敢加息，否則市場死給你看。

 

　　在市場判斷完全被央行政策壟斷的時候，有人已經發現了其中的機會。Investec資產管理聯合負責人Philip Saunders稱，在被扭曲的關系下是被壓抑的巨大張力，當張力被釋放時價格將劇烈波動。此時站在正確的一側至關重要。

 

　　那什么樣的大事件可能引發股票和債券同跌的災難？Willis Towers Watson資產管理公司的Alasdair Macdonald稱，央行升息再加上經濟增長疲軟可能會導致像70年代一樣的滯漲情況，或市場和投資者對央行完全失去信心。

 

　　高盛此前也分析過可能引發滯漲的原因和滯漲下的圖景：

 

　　滯脹。這是所有情景中對股價打擊最大的。因財政刺激政策未落地或落地后無效，增長沒有如期到來。同時，實現充分就業的勞動力市場推動工資上漲。公司利潤被擠壓，利潤增長率失速。更高的通脹推升債券收益率走高，經濟長期真實增長停滯。當然即便在這種情形下，也不會出現70年代兩位數的通脹。因為目前對于未來通脹的預期極低，所以即便是3-4%的通脹，也會形成對市場通脹預期的巨大震動。因為這種情形下沒有實際增長，所以周期性股票表現弱于大盤，防御型和必需品公司股票表現優異。發達國家市場表現優于發展中國家，美國股票市場好于其他市場。