樓市限制措施阻礙房地產投資

 

　　雖然內地整體經濟「大數」表現令投資者大體上滿意，然而，從分項數字分析，可看到不少經濟環節及行業發展依然令市場相當擔憂，當中最令市場關注的固然是6月房地產投資增速出現按月大幅下降的象，新屋銷售額及開工增速更跌至今年新低水平。根據外媒推算，內地6月房地產投資按年增長3.5%，較5月6.6%的增速急速放緩，似乎近來中央在不少一二線城市重新實施樓市限制措施，不但壓抑了樓價的急速升勢，也同時阻礙了房地產新項目的投資意欲。

 

　　此外，內地另一俗稱「民間投資」的民間固定資產投資上半年規模只錄得15.88萬億元，按年增長只有2.8%，增速更較1-5月份回落高達1.1個百分點。同時，民間固定資產投資佔全國固定資產投資的比重亦降低3.6個百分點至61.5%，表示民間投資增速和民間投資佔比出現雙降的趨勢進一步加劇，此情況反映不少民企可能仍然面對融資困難、基建及房地產項目回報率低以及經營環境嚴峻等問題，故此中央下半年在經濟基調之規劃中，須額外重定向紓緩中小企的經營及融資環境，從而達致刺激民間投資的目的。

 

　　美股續尋頂之勢

 

　　在外圍市場方面，美股近期已連升多日，道指雖仍續創收市新高，但畢竟自6月27日低位17063點開始之小升浪，至上周五日中高位18557點止計，累積之升幅已達1494點，實不算少矣，故高臺稍見消化及整固乃正常現象。再拉闊一點看，道指於2月11日之低位15503點與6月27日之低位17063點已漸形成一中短期上升軌，只要道指能一直穩守於此道升軌之上，整個續尋頂之趨勢不變。

 

　　再看港股，在資金主導下，大市周來終成功升越本年1月4日之高位21794點，即是說，今年大市現已扭轉成先低而後高，低位暫仍為2月12日之18278點，而高位則暫已上移至周一之21822點，即年內波幅已擴闊至3544點，但相對過去數年之市況計，此幅度該仍未能滿足年內之所需，故往後定有更大之波幅點出現，從而滿足大市之所需。

 

　　回說7月之市勢，整個續尋頂之形態當未變，而月內之波幅亦已擴闊至1518點，惟大市昨雖仍續往上尋高位，但周來成交金額卻反而退減至500餘億元水平，即是說，大市之動力頗不相配，情況如不能改善，大市之升勢會漸受規限。

 

　　留意理文造紙

 

　　個股方面，不少資金均正在評估各板塊股份即將發布之半年業績表現，而投資者更可伺機部署市場預期的「績優股」，當中筆者正留意紙業板塊的股份公司，當中理文造紙 (2314) 受惠於木漿及舊瓦楞紙箱「廢紙」價格低企，將有效降低產品生產成本，與此同時，包裝紙業界近年產能增長急速放緩，此舉有望提升公司產能利用率及產品定價能力，隨環球網上零售持續保持火熱，這將支持包裝紙需求增長，故多項因素均有助整體推升盈利能力。

 

　　技術上看，理文造紙股價近期保持平穩上升趨勢，而約10.5倍預期市盈率較同業有一定折讓，相信股價有望更上一層樓。在成本下降以及收入持續增長的情況下，預料集團半年業績將錄得顯著提升，成為股價向上的催化劑，讀者可候低在6元買入股份，中線目標價可看7.2元，跌穿5.2元則進行止蝕。

 

　　耀才證券市務總監 郭思治

 

　　(作者為證監會持牌人 逢周三刊出)