步入五月，市場擔憂「五窮月」的魔咒，起碼在月初看來有點應驗。可不是嗎？事實上，港股的確表現疲弱，從五一假期回來后，便連續四個交易天收跌，成交低迷，更是連續第二周回落，挫4.54%或957.18點。

　　所謂五窮六絕七翻身，有其源流。早在美股已有sellinmayandgoaway的說法，后來流行到這邊來，而大概由於業績期過后，有派息除凈等因素，再加上其他個別的歷史背景，例如打工仔拿花紅買股后，后勁不繼等，才有相關說法不脛而走。不過，以往說五窮，最初是說成交，后來才是說股價和指數，演變至此，已不知哪個版本才是大家口中所說的。而若以升跌市論，大家看看歷史數據，當然五月可不是那麼差，才不是經常應驗的。

　　貨幣政策仍是主導

　　誠然，港股是面臨了不小的壓力。貨幣政策仍是主導。繼歐洲、美國、新西蘭和日本央行選擇按兵不動，周內意外的是澳大利亞突然宣布降息，抑制澳元漲勢，以期刺激經濟，澳元受拖累急跌，雖然之后較強數據支持其反彈，不過這不改變其大的下行格局，尤其在周五澳儲下調通脹預期，澳元再受打擊。此外，美聯儲雖然在4月不行動，但也沒排除6月的可能性，尤其是近期鷹派言論不絕於耳。但是數據不幫忙，包括ADP就業和首次申請失業救濟金人數的就業數據遜色，令我們更關注周五晚間公布的重磅非農報告。有意思的是美匯指數，在周二結束六連跌，絕地反擊，此后延續反彈，對非美貨幣和商品造成壓力。人民幣亦受到連累，加上近期數據疲弱，包括早前公布的兩個制造業數據，以及財新中國服務業和綜合采購經理人指數低於前值。下行壓力仍存在，需要適當的刺激。如此，擔憂經濟增長的情緒重燃。

　　恒指或跌穿兩萬關

　　在如此復雜的環境中，恒指自然是自身難保。4月13日開始恒指進入100和200日均線之間，從月中開始到4月28日一直在水平震蕩，缺乏方向。不過進入本周，恒指延續上周五的跌勢，周三和四測試100日均線支持，并在周四失守50日均線。不過情況到了周五更加嚴峻，日股在復市后繼續受挫，恒指受壓失守百日線，5日均線跌穿10和20日均線，10日均線跌穿20日均線，兩萬關受到考驗。周線錄得一個大陰燭，跌穿5、10和20日均線。保歷加通道中軌回落至下軌。MACD雙線接近零軸，快線跌穿慢線。

　　如此來看，新的一周考驗頗多。除了等待美國非農，中國的一系列數據或是大市的不定時炸彈。尤其要關注周末外貿數據、下周二的CPI和PPI等。若數據不佳，或拖累恒指跌穿兩萬關，測試19426支持。

　　永豐金融集團研究部主管涂國彬markto@wfgold.com（作者為證監會持牌人逢周六刊出）