上周一（4日）中證監首推熔斷機制，股民恐慌令A股隨之大挫，實行4日后於上周四晚叫停。筆者認為不能片面稱此機制錯誤，因機制本身有必要且目的明確，只是在細節上需要改進。現廣為流傳的部分言論非專業且未顧全大局，中國證監會「失職」一說還須斟酌。

　　上周一（4日）首次推出的熔斷機制令A股市場遭到拋售，其后亦拖累港股及歐美市場，各地股市均有不同程度的跌幅，中國證監會隨即停止熔斷機制的實施。有些評論形容此次事件是中國證監會的失職，在未有充分諮詢投資市場之前便推出此機制，是為敗筆。

　　筆者不認為此次事件是中國證監會之失職，因為熔斷機制設立目的是希望在大波幅中（無論跌或升），暫停市場交易，讓投資者有指定的時間去冷靜一下，避免弄出雪球效應。此機制并無保證復市之后一定會是升市，這正如2015年初時，A股屢次升停板后，翌日復市之后仍然是續升，拒絕回落一樣。

　　港亦就「冷靜期」作諮詢

　　熔斷機制（正式的英文名意譯是Circuit Breaker）在歐、美國家早已應用，亦行之有效。批評的人沒有邏輯理據去解釋為何在歐美可行，但在中國便不能。筆者估計中證監叫停此機制之目的并非永遠放弃，只是再用更多的時間與業界溝通，再尋找可行之方法去實施而已。

　　港交所(388)現時亦有向業界諮詢此個機制的可行性，但名字親和得多，叫做「冷靜期」，而且是毋須停市，只是不能再以市場沽貨，但可排沽。這個安排是考慮到1987年美國大股災時，不斷有止蝕盤涌現令到市場恐慌形成雪球效應。

　　民可樂成不可慮始

　　熔斷機制之英文Circuit Breaker是來自電力工程的「跳灰士」。當電流突然大增之時，所使用的電器之電路板有可能燒焦而弄成火災，在這個火災未成形之前，電流的「灰士」便自動斷路，令電流不能通過。批評這個機制之人，應該提供一個解決方案，就是取消這個機制之后，火災是不會發生的，這樣才能讓人信服！

　　今次熔斷機制的實施，有可能在細節上需要改進，但機制本身目的是明確及必需的。現時網絡世界普及，但很多言論并非專業及顧全大局的，有些結論部分道理或對，但對人不對事，以發泄一己私憤的更多。為政者推行政策不可能令社會上100%的人滿意，只要有適時作研究、諮詢，保證充足的透明度。要注意，政策推出時初期效果不好，不等於就要廢掉政策，中國古語有言：民可樂成，不可慮始。民意是模棱兩可、隨波逐流的，假若有一天市况大跌，A股調整8%但無停市之時，便又會有民意埋怨道：為何政府不停市去保護市場呢？

　　恒發金融香港股票分析師協會永遠名譽會長林家亨（逢周一刊出）