BI中文站 1月8日報道

　　激進投資者Starboard周三向雅虎董事會發函，批評雅虎CEO瑪麗莎•梅耶爾(Marissa Mayer)及其管理團隊，華爾街隨後也加入到施壓的隊伍中來，紛紛要求雅虎出售其核心業務。不過，隨著潛在買家的聚集，由於訴求的不同而使得這筆交易變得更為複雜。

　　雖然雅虎還沒有公開掛牌出售，但現在各方都在猜測。不過，分析師所給出大相徑庭的觀點還是反映出，如何振興或出售曾在互聯網占據主導地位的雅虎業務仍是一項具有挑戰性的工作。

　　雖然很多分析師和行業內部人士認為雅虎整體出售要比分拆出售要好，但這種交易方式可能會縮小潛在買家的范圍。

　　美國投行SunTrust總經理羅伯特•派克(Robert Peck)表示：“我們認為在這個節點上將不可避免地出現顯著的變化，那可能就是核心業務的出售。最有可能的就是出售整個核心業務，因為按照垂直領域進行分拆的難度太大。”

　　對於雅虎而言，由於其業務仍然沒有起色，且股價較52周以來的高點下滑了40%，目前該公司壓力日益增加。周三，Business Insider報道稱，雅虎最早於本月開始准備裁汰10%或者更多的員工。

　　媒體界巨頭

　　派克將大型媒體和通信公司，例如移動運營商Verizon、AT&T以及美國最大有線電視公司康卡斯特(Comcast)列入最有可能收購雅虎的買家名單中。從邏輯上來說，他們收購雅虎後，能夠立即利用後者的廣告技術、移動覆蓋以及規模仍然很大的用戶群。

　　據派克預計，包括網絡內容和廣告部分在內的雅虎核心業務的售價能夠達到60億美元至80億美元。派克認為，私募股權基金也有可能以一個較低的價格進行收購。不過，不管以何種形式，核心業務的出售將非常有可能給雅虎的管理層帶來變化，其中就包括現任CEO梅耶爾。

　　《華爾街日報》近期援引匿名消息人士的話報道稱，Verizon將“可能尋求收購”雅虎。不過，Verizon CEO洛威爾•邁克亞當(Lowell McAdam)上月在出席Business Insider舉辦的IGNITION大會上表示，他會把收購雅虎當作目前數字媒體行業中的一筆普通交易，因為這一領域現在太火了。

　　雅虎曾在去年12月表示，該公司尋求將核心業務剝離成一家獨立上市的企業。雅虎董事長當時強調，該公司不會進行出售，但與此同時他也承認雅虎也將考慮其所受到的報價。

　　隱性買家

　　美國樞紐研究公司(Pivotal Research)分析師布萊恩•維塞爾(Brian Wieser)則持有不同的觀點。雖然他認為大型媒體公司是顯而易見的潛在買家，但擁有大量數據資產的其他公司也可能成為買家。

　　維塞爾表示：“任何認為其具有海量數據資產、並可以通過數字化廣告進行變現的公司都可能從理論上對雅虎產生戰略興趣。”

　　維塞爾援引美國交易處理服務提供商Alliance Data Systems公司出資23億美元收購數字營銷公司Conservant作為佐證，因為擁有大量數據的企業可以通過並購加強廣告銷售力量和發行方關系。即使Verizon近期出資44億美元收購互聯網公司AOL，也是因為前者需要將其大量的顧客數據變現。

　　維塞爾說，雅虎仍具有數億用戶，而且具有強大的廣告網絡，這對於大公司而言是一個具有吸引力的目標。不過，維塞爾對雅虎核心業務的標價為20億美元，其給出的理由是雅虎衰落數年且這一領域已經被穀歌(微博)和Facebook兩個強大的對手所主導。

　　維塞爾說：“所有數字廣告領域的增長基本上都歸功於穀歌和Facebook。雅虎曾經的與眾不同已經不再具有特性。”

　　王冠上的珠寶

　　投資銀行Needham & Co.分析師勞拉•馬丁(Laura Martin)表示，雅虎核心業務的潛在出售方案是一個複雜的問題，其可能需要很長的時間才能達成共識。

　　馬丁說：“圈裏的每個人都是聰明，在價值最大化方面目前沒有清晰的路線，沒有人就未來發展達成共識。現在就是令人頭大的一團亂麻。”

　　馬丁認為，Verizon將成為最有可能的買家。不過，馬丁強調，出售雅虎方案只有在某家公司全盤收購時才具有意義，而不是將雅虎“皇冠上較小的珠寶”分開出售。這些資產分開出售的價格難以達到雅虎的預期，也就是公司8億美元EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)的六到八倍。

　　馬丁說：“他們要是分開出售的話，加起來的價格達不到預期。”

　　不過，更大的問題在於，雅虎依然不知道未來的發展方向。與此同時，各方對於這家公司如何振興都有不同的主意。而且，目前尚沒有一舉決絕所有複雜問題的方案。

　　馬丁說：“要使一家互聯網公司實現複蘇被證明是非常、非常難的。一旦互聯網公司風采不再，如何使其恢複昔日雄風就成為了一個開放性問題。”