2015年港股異常波動，上半年跟A股進入大牛市，5月底恒指最高升至28589點。中證監在6月開始去槓桿化，及整理違規的場外融資，令到已經泡沫化的A股大崩盤。7月初，港股跟隨A股大幅下挫，7月8日恒指單日波幅超過破紀錄的2000點。7月之后到年底，港股仍是低走。中國經濟增長明顯放慢，商品價格急跌，加上美國加息，都令到港股難以反彈。雖然港股下半年不景氣，但是對港交卻是豐收的一年。2015年，港交重奪回失去兩年全球新股上市額冠軍，單是12月便有22家新股上市，集資額超過200億元。包括第二次融資集團在內，2015年總融資額達到10580億元，排全球第三。

　　散戶似被公司溫笨

　　在12月上市22隻新股之中，有兩隻股份特別吸引了筆者的注意。就是12月10日上市的新福港(1447)及12月29 日上市的承達(1568)。這兩間公司都是以前曾經上市，私有化之后又再一次上市。尤其是承達，它是一間專門經營澳門酒店裝修的建築公司，之前在2009年8月21日上市，編號為2288，在2012年5月被北京江河幕牆收購，成功賣殼，改名為宏基資本。建築業務則賣給母公司。私有化及賣殼后三年，母公司又把承達第二次上市，但是業務範圍減少。為什麼可以讓同一個業務短期內上市兩次，第一次高價招股，低價私有化，再以幾億元賣殼。現在又再上市，身為散戶投資者，覺得被公司溫笨。

　　另外一間上市兩次的企業是遠東環球，以前遠東工業是香港領導市場的玻璃幕牆建築商，本來是香港引以為榮的建築商。但是第一次上市，股東受不住引誘賣殼，幾年之后，2010年3月30日再度以同一樣業務第二次上市。還記得當時筆者親自問管理層，第二次上市，會不會賣殼，當時的答案是肯定不會。但是上市不足一年內，公司又第二度賣殼給中國海外。

　　太平協和最為詬病

　　最為人詬病兩次上市公司是汪世忠的中國地產，以前叫太平協和，在中國經營地產業務。2003年沙士后，股價低迷，汪世忠多次低價私有化，還表明不會提價。獨立金融顧問也感到無可奈何，表明私有化價未能反映真正價值，但控股股東不會提價，只有接受。於是小股東接受低價私有化，汪世忠大勝一場。但是2007年港股進入大牛市，汪世忠看見市況好，又想再上市集資，在當年2月厚顏無恥，低聲下氣又重新第二次上市，這次公司改名為中國地產。港交所也不喜歡汪世忠厚顏無恥的行為，加了特別條件，不準汪世忠私有化公司，但汪世忠仍得其所願，成功上市集資。

　　無良循環犧牲散戶

　　多間公司的走馬燈，很明顯地上市公司把同一業務上市后，賣殼再上市，是破壞香港股市聲譽，損害小股東利益。首先是高價賣股票，再低價回收，先賺一大筆。之后再高價賣殼，現時殼價高達6億港元，再賺一大筆，令到上市更加吸引。在這無良循環過程中，散戶是犧牲者，每一次都被人魚肉。令人懷疑到底港交所及證監有沒有盡責，保障投資者的利益。為什麼這些無良的上市公司可以多次翻炒舊業務，讓他們多次獲得龐大利益。監管機構根本沒有盡責把關，保障投資者的利益。港交所應該改例，以前私有化過的業務，不可以再申請上市，防止無良資本家不停地把同一業務，不停地上市來賺錢。

　　智易東方證券行政總監藺常念(逢周二刊出)