環球股市昨日爆發股災，恒指更加暴瀉過千點。不過，如果密切留意市場動向，或者未必對此感到驚訝。事實上，今輪跌浪一早已在醞釀之中，先是國際商品，最新已跌至1999年以來最低，然後是新興市場，多國匯價大幅貶值兼出現走資潮，現在終於波及環球股市，一日之間大中華區股市市值就蒸發4萬億美元，一切均仿似骨牌般相繼崩倒……股災的出現，無可避免會損害市場信心，進而影響經濟發展，尤其世界經濟增長近期已顯著放緩，是故各地政府誠宜採取積極應對措施，否則恐會釀成新的金融危機以至經濟危機。

 

　　美宜暫延加息

 

　　先談美國，相信股災之後，美聯儲將會押後加息步伐。追本溯源，美國加息陰霾乃今輪跌市的一大推手。美元上揚，利率預期趨升，不單導致與之掛鈎的商品價格拾級而下，也令資金自新興市場大舉流走，觸發新一輪去槓桿化潮流。可是，當最終連美股也受到牽連，上周最後兩個交易日道指分別大挫逾300點和500點時，美聯儲就不得不重新考慮加息時間表了，畢竟來自市場以至政治的壓力肯定愈來愈大，局方相信亦不願因此而破壞經濟及勞動市場的持續復蘇，是故9月份啟動加息的機會肯定較前小。那麼，今年之內還會否如期加息？這當然要視乎後市發展而定，包括審視股市和經濟就業等狀況，但美元匯價近日受累股災顯著下滑，卻又反過來為美元提供了一定空間；暫時來說，美國加息條件尚未逆轉，反過來增推QE4之類更不太可能。

 

　　內地須急推政策刺激

 

　　至於內地，採取更積極的財政政策和更寬鬆的貨幣政策，例如短期內降息降準、以至推出刺激內需的措施等等，其逼切性無疑愈來愈大，否則不論股市還是經濟，都難以走出現時反覆向下的漩渦。經驗說明，托市乃是治標不治本的，過去一段時間，即使當局投入了大量資金，規模之大或達數千億以至逾萬億元人民幣，可是至今都是功虧一簣，所有金錢如泥牛入海，現在滬指便已跌穿早前低位。接下來，到底還要不要托市？要不要投入更多資金？與其如此，何不將如斯巨資投入實體經濟來好好治本？今年中央安排了1.6萬億元的財政赤字，赤字率為2.3%；對比之下，箇中應該存在不少擴大空間。只要經濟增長恢復擴張，又何愁市場資金不投入買股、不投入投資？當中，由下而上地刺激需求，則比較由上而下地增加供應，更能解決產能過剩和內需不足的問題，也是促進經濟增長約7%、整體通脹約3%、以至全面建成小康社會等重大目標的針對性辦法。

 

　　港應以基建帶動需求

 

　　本港方面，市民亦應提高警惕，居安思危，不要以為香港可以獨善其身。新一輪金融及經濟危機已是山雨欲來，儘管現時失業率依然低企，樓價仍居高不下，但由出口到旅遊等等均已響起警號，不排除整體市況好像股市一般急劇轉壞，全港各界均應做好相關準備工夫。一方面，應該更多支持發展，港府亦要採取逆周期的擴張性財策，尤其在外需不振的前提下，主動多以基建帶動經濟、以供應帶動需求，加多加快住宅及工商樓宇和運輸設施等基建供應（這與內地情況不同，因為香港病在供不應求），將遲早都要上馬的工程提早上馬；基建進行中可以創造大量就業機會進而拉動需求，基建落成後亦要聘請大量人員營運，過程中同時可處理房屋供應不足，以及提高本港長遠競爭力，可謂一舉多得。而另一方面，針對發展的為反而反政治操作應該停止，市民居住困難的問題必須有效處理。放眼鄰近地區，香港不能一再不進則退，特別是現在的民生及經濟形勢已經非常惡劣，我們實在不能繼續蹉跎，甚而樂此不疲地陷入有破壞無建設的政治鬥爭之中。

 

　　昨日一跌，究竟是所謂最後一跌，還是漫長熊市的開始？這無疑要時間驗證。在此之前，先發制人地未雨綢繆、防患未然，無疑是萬全之策。李明生