【中國經營網注】從2.47億到9億，新三板近4倍的成交量增幅，就在3月的一周內發生。在做市商制度在運行半年多時間之後，這場“讓人幸福得有點突然”的牛市，其背後推手到底是哪些資金?而這場牛市又是否可以持續?

　　據21世紀經濟報導，從2.47億到9億，新三板近4倍的成交量增幅，就在3月的一周內發生。伴隨著這一波突如其來的牛市，新三板牛股也在不斷誕生。

　　“最近媒體打電話採訪我的次數都多起來了，大多都是問最近採用做市的新三板企業股票漲幅為什麼這麼大。”北京地區一位元券商做市部門的負責人向記者表示。

　　巨大的吸金效應，也讓眾多的資金開始躍躍欲試。記者瞭解到，500萬的交易門檻下，一些資格不夠的投資者想要數人眾籌從而可以達到門檻投資新三板。

　　然而，在做市商制度在運行半年多時間之後，這場“讓人幸福得有點突然”的牛市，其背後推手到底是哪些資金?而這場牛市又是否可以持續?

　　初迎牛市

　　3月2日，是3月的第一個交易日，當日新三板市場總成交金額為3.67億，其中做市商交易成交額為2.47億，這也是做市商交易金額首次突破兩億。

　　但誰也沒有想到，就從這一天開始，做市商交易節節高升，引領新三板市場一再突破歷史最高成交額。

　　3月3日，做市商交易成交額站上3億大關，新三板市場總成交額也突破5億。隨後的幾個交易日裡，交易勢頭更是突飛猛進，做市商和新三板總交易額分別突破了9億和13億。

　　3月初的頭一周，新三板成交額每天都在創紀錄。在成交量巨幅增長之下，一些個股的股價漲幅更是驚人。

　　IWIND資料顯示，從3月2日到3月11日這段時間裡，184家採用做市轉讓方式的企業僅有4家無漲幅。其中，漲幅超過50%的有61家公司。一些新三板的熱門公司，例如點點客(430177)，哇棒傳媒(430346)漲幅甚至超過了80%以上。

　　除了漲幅以外，個股成交量也出現了大幅的飆升。

　　中海陽(430065)、優炫軟體(430208)、先臨三維(830978)、融信租賃(831379)、行悅資訊(430357)、沃捷傳媒(430174)等公司的區間成交額均突破億元，而中海陽的日均成交額更高達4182萬元。

　　牛市推手

　　這一波波瀾壯闊的牛市背後，到底誰是推手?

　　從數據來看，新三板這一波牛市的背後推手是做市商和新增資金合力推動。

　　資料顯示，從3月2日到3月11日這個區間時間段裡，協定轉讓方式成交額增幅不大，因此可以判定，市場整體交易額的增幅幾乎均來自于做市商交易額的增幅。

　　21世紀經濟報導記者調查發現，進一步詳細的資料顯示，從3月2日到3月6日，股轉系統每日公佈的市場快報資料顯示，期間交易的總成交額約為22.83億元。

　　而股轉系統公佈的做市商執業週報顯示，所有做市商券商在3月2日到6日的時間段裡，其成交額亦約為22億元。(股轉系統做市商執業週報的資料來自于券商做市帳戶，資管產品以及其他資金需要重新開戶)

　　如果僅從資料來看，兩者相距不大。

　　從這項資料可以看出，增量資金進入做市交易的比例並不大，更多的市場參與者還是做市商本身。例如在上述22億元中，僅東方證券一家就貢獻了3.56億。

　　但浸淫其中的市場人士，對此資料卻有不同看法。

　　一位長江證券做市商人士認為，現在個人及其他投資機構是可以參與到做市商交易當中的，並不是券商自己的遊戲。因為券商本身也不希望公司股價偏離太高，出現高偏離的時候，券商會通過原有庫存或者補充庫存將股價降下來。

　　東吳證券做市商部門負責人王晏雯也對21世紀經濟報導記者表示，推動這波新三板做市商交易額以及企業股價大漲的原因，主要是新三板掛牌數量越來越多，市場關注度越來越高，加上公募和私募陸續發佈新三板資管產品，因此一同促進了這一波上漲。

　　王晏雯認為，成交額大部分來自于資管產品的資金。

　　一位廣證恒生的研究員也表示，指數推出及流動性改善等預期吸引增量資金入市。一方面做市指數，競價交易(預期中)等頂層設計有效改善市場流動性，解決了機構關於新三板市場的流動性擔憂。

　　他表示，根據我們不完全統計，2014年12月-2015年1月間陸續成立的各類新三板產品至少有8.43億元，這些資金具有強烈的配置需求。

　　另外，上述研究員還認為，股權高度集中導致市場供需不平衡，供不應求是造成股價瘋漲的另一個原因。

　　根據2014年中報，有可查資料的112家做市企業的前十大股東平均持股比例為93.97%，90%企業的前十大股東持股比例超過80%。

　　“我認為最根本的原因還是投資者對於場外市場的良好預期，比如說轉板、競價、分層。資金參與進來一是通過企業定增，但定增參與管道目前來說並不是很暢通，所以投資者轉向通過二級市場來購買。場外市場的盤子其實很小，部分資金就可以將成交額和股價拉起來。”上述長江證券做市商部門的人士表示。